Advance Auto Components（NYSE：AAP）是一项风险投资吗？

传奇基金经理李路(Charlie Munger支持)曾说，最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看它对债务的使用，因为债务过重可能导致破产。我们可以看到，Advance Auto Parts，Inc.(纽约证券交易所代码：AAP)在其业务中确实使用了债务。但更重要的问题是：这些债务造成了多大的风险？

一般来说，只有当一家公司不能轻易偿还债务时，债务才会成为一个真正的问题，无论是通过筹集资金还是用自己的现金流。在最糟糕的情况下，如果一家公司无法偿还债权人的债务，它可能会破产。尽管这并不常见，但我们确实经常看到负债累累的公司永久性地稀释股东的权益，因为贷款人迫使他们以令人沮丧的价格筹集资金。话虽如此，最常见的情况是一家公司对债务管理得相当好--并对自己有利。在考虑一家公司的债务水平时，第一步是同时考虑其现金和债务。

下面的图表显示，Advance Auto Parts在2024年10月的债务为17.9亿美元，与前一年大致相同。您可以点击查看更多详细信息。另一方面，它拥有4.645亿美元的现金，导致净债务约为13.2亿美元。

根据最新报告的资产负债表，Advance Auto Parts有55.9亿美元的负债在12个月内到期，42.8亿美元的负债在12个月后到期。作为抵消，它有4.645亿美元的现金和6.689亿美元的应收账款在12个月内到期。因此，它的负债总额比现金和短期应收账款的总和高出87.4亿美元。

这里的不足给这家市值28.4亿美元的公司本身带来了沉重的负担，就像一个孩子在一个装满书籍、运动装备和小号的巨大背包的重量下挣扎一样。因此，我们肯定认为股东需要密切关注这一事件。毕竟，如果Advance Auto Parts今天不得不偿还债权人的债务，它可能需要进行一次重大的资本重组。

为了评估一家公司的债务与其收益的关系，我们计算其净债务除以其利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆盖率)。这样，我们既考虑了债务的绝对量，也考虑了为其支付的利率。

虽然我们不会担心Advance Auto Parts的净债务与EBITDA之比为2.9，但我们认为其1.7倍的超低利息覆盖是高杠杆率的迹象。这项业务似乎产生了巨额折旧和摊销费用，因此它的债务负担可能比最初看起来更重，因为EBITDA可以说是一项慷慨的收益衡量指标。因此，股东们可能应该意识到，利息支出最近似乎确实对业务产生了影响。更糟糕的是，Advance Auto Parts的息税前利润比去年下降了30%。如果长期盈利保持这样的水平，它在地狱里偿还债务的机会就像滚雪球一样渺茫。在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。但最终，该业务未来的盈利能力将决定Advance Auto Parts能否随着时间的推移加强其资产负债表。因此，如果你想看看专业人士的想法，你可能会发现这份关于分析师利润预测的免费报告很有趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润只是不能削减这一点。因此，我们显然需要看看息税前利润是否会带来相应的自由现金流。纵观最近三年，Advance Auto Parts的自由现金流占其息税前利润的46%，这一数字低于我们的预期。这种疲软的现金转换增加了处理债务的难度。

坦率地说，Advance Auto Parts的息税前利润增长率和保持在总负债之上的记录都让我们对其债务水平感到相当不安。但至少它将息税前利润转换为自由现金流并不是那么糟糕。在考虑了讨论的数据点后，我们认为Advance Auto Parts负债太多。这种风险对一些人来说是可以接受的，但肯定不会让我们的船漂浮起来。毫无疑问，我们从资产负债表中了解到的债务最多。然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。我们已经确定了3个关于高级汽车配件的警告信号(至少有1个是有点令人担忧的)，了解它们应该是你投资过程的一部分。

归根结底，关注那些没有净债务的公司往往更好。你可以访问我们的这类公司的特别名单(都有利润增长的记录)。这是免费的。

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