2025年港股：机构预计有望反弹 消费与红利股或成市场热点

尽管今年初港股市场持续下跌，但东吴证券在其年度报告中预测，港股有望在未来实现回升。他们认为，港股目前的回调已经接近政策刺激前的水平，市场对政策效力的反应不足，因此对未来走势持乐观态度。

东吴证券给出的主要理由包括：全球仍处于美元降息周期，预计上半年将继续降息，这对新兴市场股票，包括中国资产，将是一个利好因素。目前港股的估值相较于全球主要股指仍然较低，在国内政策的推动下，港股的盈利能力有望进一步提升。

同时该券商还指出，尽管当前人民币相对弱势，市场预期人民币未来可能会贬值以应对关税，但他们认为，为了在未来的贸易谈判中升值，人民币可能会提前进行战术性贬值；越来越多的海外投资者对香港市场表现出兴趣，但由于尚未看到具体的增量政策数据，目前仍持观望态度。

机构称上半年港股的上涨空间将更大

东吴证券在其报告中指出，上半年对港股上涨有利的因素包括：关税税率的确定，使关税路径更加明确；人民币可能会出现战术性升值；国内“两会”将明确全年的经济政策刺激力度；以及美联储的进一步降息带来的流动性改善等。

而下半年港股将面临更多的不确定性，如美联储降息可能暂停，美元可能继续保持强势，且随着特朗普关税的逐步实施，国内经济可能会受到拖累，汇率存在较大的贬值压力。

港股的上涨空间将取决于关税和国内财政政策的博弈。在特朗普关税落地和美联储降息结束后，港股可能会经历短暂的回调。但随着财政政策对内需的提振效果逐步显现，以及年末新一轮政策预期的出现，港股有望再次回升。

在行业方面，东吴证券最看好受益于经济刺激政策的泛消费行业。一方面，2025年政策将重点刺激内需，推动消费增长；另一方面，如果一二线城市的房地产价格企稳，将有助于居民消费的回升。

此外，东吴证券还建议关注低市净率的央国企。他们认为红利类股票将会有不错的表现，可能与大势同步或略强于大势。

此外，保险、券商自营资金对红利股有明显的偏好，且红利股的价格已经基本反映了相应的预期，其上涨空间和弹性可能相对有限。