【浙商电力能源‖汪磊】首次发布分红规划，重视投资回报提振信心——物产环能 动态点评

六年卖方研究经验，两年产业投资经验。2019年新财富环保第四名核心成员。

分析师：汪磊（S1230524050004）

研究助理：范笑男

来源：浙商证券电力能源团队

具体参见2025年1月7日报告《【浙商电力能源‖汪磊】首次发布分红规划，重视投资回报提振信心——物产环能(603071)点评报告》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

投资要点

事件：公司发布《关于2024-2026年度现金分红回报规划的公告》，其中要求在在遵守相关法律法规和公司章程利润分配相关规定的前提下，2024－2026年度公司每年度拟分配的现金分红总额不低于归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的40%。

首次发布分红规划，提振分红率重视股东回报。本次系公司自2021年上市以来首次发布分红规划，旨在持续增强投资者回报、提升投资者获得感，并树立长期投资和价值投资理念。根据过往分红情况，2021、2022、2023年公司现金分红总额分别为3.35、4.46和3.91亿元，对应现金分红比例分别为33.14%、42.02%和36.88%。而本次分红规划中公司明确要求2024-2026年分红率不得低于40%，这较上一年分红率略有提升，表明了公司注重股东回报、维持长期稳定分红水平的决心与信心。

积极锁定优质进口煤资源，煤炭流通主业维持稳健。根据公司公告，2024年前三季度受煤炭价格下降以及需求偏弱影响，公司煤炭流通业务营收保持增长但利润略降。考虑到公司2024年积极拓展进口煤业务资源，与海外矿方直接签订了一系列印尼、澳洲、哥伦比亚等进口煤的长协，实现了前三季度进口煤签订量同比增长46%，有望提前锁定优质进口煤资源，从而控制业务成本。展望今年，我们认为公司煤炭流通业务仍有望维持较为稳健的经营风格，为公司提供固定的收入与利润基本盘。

热电联产业务平稳增长，新能源规模快速提升。热电联产方面，公司探索“煤电+储能+固废”耦合“热、电、气、冷”联供的热电联产新模式，并持续拓展用热客户。截至2024年12月底，公司此前募资投入的物产金义、桐乡泰爱斯、物产山鹰热电等热电联产项目陆续结项或拟结项，未来有望带动热电联产规模平稳增长。新能源方面，公司积极开发新型储能、分布式能源和绿色物流等综合能源服务项目，其中熔盐储能项目整体有望在2025年竣工投产，工商业储能电站也持续推进施工进程，未来业务规模将高速增长。

盈利预测：预计公司2024-2026年实现营收分别为400.27/433.11/459.22亿元，分别同比-9.70%/+8.21%/+6.03%；归母净利润分别为8.04/8.58/9.30亿元，分别同比-24.04%/+6.64%/+8.42%，对应PE分别为8.6/8.1/7.5倍。股息率方面，2023年公司分红比例约37%，按照本次分红规划的最低要求，假设公司2024-2026年分红比例均为40%，则对应2025年1月6日收盘价，公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35%。维持“买入”评级。

风险提示：煤炭价格大幅波动、下游需求不及预期、新业务开拓进展不及预期。

个股深度报告

【浙商公用‖汪磊】中国广核(003816)稳定成长的核电龙头，红利资产属性渐显——中国广核深度报告

【浙商电力能源‖汪磊】火电乘风，多能共进——福能股份(600483)深度报告

【浙商电力能源‖汪磊】背靠中科院，垃圾焚烧热电联产独领风骚——中科环保(301175)深度报告

【浙商电力能源‖汪磊】非动力核技术领军者，蝶变——中广核技(000881)深度报告

【浙商电力能源‖汪磊】华南城燃供应专家，迈向氢能新质生产力——佛燃能源(002911)深度报告

【浙商电力能源‖汪磊】海风化电，一“闽”惊人——中闽能源(600163)深度报告

【浙商电力能源‖汪磊】电改遗珠，攻守兼备——物产环能(603071)深度报告

【浙商金属丨沈皓俊】中广核矿业深度：稀缺铀业龙头，受益核电乘势而上

行业深度报告

【2024中期策略】拥抱电改下的定数与变数|浙商电力能源

【浙商电力能源‖汪磊】公用事业行业2024年中报综述——水火业绩修复，盈利持续向好

【浙商电力能源‖汪磊】顶层设计，时代“核”心——核技术应用行业深度报告

【浙商电力能源‖汪磊】抓绿电，抓改革——公用事业板块四季度策略报告

点评报告

【浙商电力能源‖汪磊】单次核准创新高，核电高景气周期延续——行业点评报告

【浙商电力能源‖汪磊】H1业绩增速放缓，出海业务加速突破——安科瑞(300286) 2024 年中报点评

【浙商公用‖汪磊】煤价回落修复火电业绩，风电盈利同比下滑——华能国际（600011）2024 年中报点评

【浙商电力能源‖汪磊】下游需求较弱压制业绩释放，长期增长潜力仍存——雪迪龙(002658) 2024 年中报点评

【浙商电力能源‖汪磊】经营业绩稳健增长，下游应用与海外拓展双轮驱动——美埃科技(688376) 2024 年中报点评

【浙商电力能源‖汪磊】H1业绩略有增长，核准常态化打开成长空间——中国广核(003816) 2024 年中报点评

【浙商电力能源‖汪磊】燃气价差缩小利润承压，期待多措共举业绩修复——天壕能源(300332) 2024 年中报点评

【浙商电力能源‖汪磊】主营业务盈利稳健提升，产品结构持续优化——久立特材(002318) 2024 年中报点评

【浙商电力能源‖汪磊】火电水电盈利大增，业绩持续超预期——大唐发电(601991) 2024 年中报点评

【浙商电力能源‖汪磊】H1业绩增速放缓，出海业务加速突破——安科瑞(300286) 2024 年中报点评

【浙商电力能源‖汪磊】省间电力现货市场正式运行，电力资源配置持续优化——行业动态跟踪

周度/月度报告

【浙商电力能源‖汪磊】政策加码新型电力系统，全产业链受益——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】绿证交易规则确立，助力体现可再生能源环境价值——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】碳排放双控方案出台，电碳协同加速兑现绿电环境价值——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】三中全会召开，公用事业看什么？——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】核电建设高峰已至，关注全产业链机遇——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】水电--“稻花香里说丰年”——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】关注核电核准进度——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】迎峰度夏该关注什么?——行业周报

【行业周报】政策推动节能降碳，消纳和保供仍为投资主线|浙商电力能源

【行业专题】电力体制改革，行至何处？|浙商电力能源

【浙商电力能源‖汪磊】鼓励工业领域低碳氢应用，南网首批新型电力系统示范区建成——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】广东电力市场2025年度交易结果公布，海上风电“单30”政策落地——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】多模态行业大模型发布，电力智能化步伐加快——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】星辰大海：核技术应用空间广阔——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】全国统一电力市场规则体系基本建立——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】六部门鼓励可再生能源替代，“安全可靠”需置顶——行业周报

【浙商电力能源‖汪磊】Q3公募基金减仓公用事业，关注电力并购重组——行业周报

浙商电力能源（公用事业）团队介绍