2025年行业洗牌：高盛重点关注KKR、Raymond James、Hamilton Lane

高盛(Goldman Sachs)正在撼动资本市场行业2025年的剧本。在周一分享的一份报告中，CFA分析师亚历山大·布洛斯坦概述了另类资产管理公司、经纪商和传统管理公司的主要赢家和输家，并进行了大胆的评级调整。

首选是KKR&Co.Inc.(NYSE：KKR)和Raymond James Financial，Inc.(NYSE：RJF)，而Hamilton Lane Inc.(NASDAQ：HLNE)和CBOE Global Markets，Inc.(NYSE：CBOE)面临评级下调。

另类资产管理公司在2024年的表现比S标准普尔500指数高出28%，平均涨幅为51%。然而，过高的估值和放缓的增长预期可能会挑战该行业在2025年的势头。

一些股票几乎翻了一番：KKR&Co.上涨82%，StepStone Group Inc.(纳斯达克股票代码：STEP)上涨79%。在较低端，凯雷集团(Nasdaq：CG)上涨24%，汉密尔顿-莱恩公司(Hamilton Lane Inc.)上涨31%。

尽管有如此巨大的回报，该集团的平均市盈率(P/E)去年仍扩大了30%以上，2026年的预期市盈率为24.5倍。

Blostein表示：“我们认为，部分倍数扩张是合理的，原因是FRE(手续费相关收益)有机增长的改善，以及资本市场活动的周期性提振，但估值正变得越来越令人望而却步。”

高盛指出，塑造2025年另类基金经理前景的三大主题：

在另类基金管理公司中，高盛最大的买入是KKR&Co.和TPG Inc.(纳斯达克股票代码：TPG)，因为它们具有强劲的FRE增长潜力。

另一方面，汉密尔顿·莱恩公司(Hamilton Lane Inc.)因费用增长放缓而被下调出售，目标价为139美元。蓝猫头鹰资本公司(NYSE：OWL)因有机增长放缓而被降级至中性。

2025年资本市场活动的改善可能会促进交易的达成，特别是在并购方面。

雷蒙德·詹姆斯金融公司(纽约证券交易所代码：RJF)股价从中性上调至买入，高盛设定的目标价为185美元。Blostein强调，RJF的25亿美元超额资本和强劲的运营杠杆是关键的增长动力。

LPL Financial Holdings Inc.(纳斯达克股票代码：LPLA)仍然是首选，而纽约梅隆银行(NYSE：BK)和道富银行(NYSE：STT)等信托银行处于平衡增长的有利地位。

传统资产管理公司表现出喜忧参半的潜力。

富兰克林资源公司(纽约证券交易所股票代码：BEN)因其具有吸引力的估值而从出售升级为中性，包括6.5%的股息收益率和14%的自由现金流收益率。Janus Henderson Group plc(纽约证券交易所股票代码：JHG)也对提高绩效费用和ETF增长采取了中性行动。

不利的一面是，由于EBITDA增长恶化，Affiliated Manager Group，Inc.(纽约证券交易所代码：AMG)评级下调至中性。由于SPX和VIX期权产品增长停滞，CBOE Global Markets，Inc.(纽约证券交易所代码：CBOE)被从中性下调至卖出。

阅读下一页：

照片：快门