古麟绒材IPO：严重依赖海澜之家等大客户，产能利用率巨额波动及财务制度规范问题备受市场关注

安徽古麒绒材股份有限公司（古麒绒材）专注于高规格羽绒材料的研发、生产与销售，坚持以技术实力引领行业标准，以产品质量服务品牌客户，以清洁生产践行双碳战略的定位。2023年3月1日，深交所正式受理古麟绒材的IPO主板申请，6月29日，短短4个月公司通过上市委审核，并于当年8月28日提交注册，速度在目前IPO企业中属于快的。但公司2023年8月28日公司提交注册后，截止目前15个月过去了，公司IPO进度仍然未有更新。

古麒绒材的客户类型主要为品牌商及其供应商，其中包括海澜之家、森马服饰（及其旗下童装品牌巴拉巴拉、罗莱生活、际华集团、波司登、太平鸟、鸭鸭股份等知名品牌商。数据显示，报告期内公司向前五大客户的销售金额占营业收入的比例较高，分别为71.44%、52.04%、52.27%和74.66%。这种高度的客户集中度意味着古麒绒材的经营业绩在很大程度上依赖于少数几个大客户。

虽然2021-2023年度公司的客户集中度整体呈下降趋势，但2024年1-6月客户集中度又有所上升，其中海澜之家单一客户占比接近30%。这种波动表明，古麒绒材在客户拓展和维系方面仍面临较大挑战。若未来公司主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，或由于公司产品质量、生产经营等自身原因与主要客户不再合作，将对公司的经营业绩产生显著的不利影响。

古麒绒材的关联公司如南陵平发建筑劳务有限公司、绿叶养鸭和忠勤物业等，存在被质疑为空壳公司的情况。这些公司或无实际业务经营，或已注销，且社保缴纳数长期为零或极低，表明它们可能没有实际的员工或业务活动。

特别是绿叶养鸭公司，在收到银行贷款资金后转回给古麒绒材的行为，被证监会质疑是否存在体外资金循环的情况。这种行为可能涉及关联方之间的资金循环或利益输送，违反了财务内控的基本原则，也引发了监管机构对其财务透明度和规范性的质疑。

此外，古麒绒材还存在向关联方资金拆借、向非金融机构转让票据等财务内控不规范问题。这些问题不仅进一步证实了关联公司之间可能存在的不正当交易，也暴露了古麒绒材在财务管理和内部控制方面的薄弱环节。

公司招股书显示，2020年至2024年1-6月份，公司的产能利用率分别为87.09%、76.70%、85.10%、99.16%和98.92%。大趋势上看，公司的产能利用率在持续上升，但是整体变化还是很大的，尤其是2023年级2024年1-6月的产能几乎接近100%，但过往年份却均低于90%，且2021年还不到80%。公司产能利用率波动如此巨大的原因究竟是什么？

公司明确表示，公司所处的羽绒羽毛生产加工行业波动性较小，行业周期性特征不明显。那出现如此大的变化合理性在哪里？

公开资料显示，公司本次募投项目中包含了2800吨的产能，本次募资为1期工程预计募资2.82亿元，还有2期1.61亿元左右的资金缺口。在如此波动的情况下公司投入巨额资金扩大产能，那其合理性在哪里？必要性又如何？这些问题也受到了市场巨大的关注。

古麟绒材的IPO材料在不断更新，注册稿都发布了4份，进程没有停止就代表还有希望。但是在等待批文的过程中，希望古麟绒材能够不断提升公司质量，不断完善公司治理。