特朗普还想继续“带飞”美股？难！

美国当选总统特朗普上任第一天可能会面临一个比美国历史上任何其他就职典礼日都被高估的美国股市。

特朗普因将股市视为他成功的晴雨表而闻名，因此，如果未来四年的市场表现只是与历史平均水平持平，那么他就有很多工作要做。

下表中列出了一些在美股预测方面有一定战绩的估值指标，它们能够预测股市的10年预期回报，而且在预测4年回报方面也有可观的记录。平均而言，这些指标显示，从现在到2029年1月的总统就职典礼日，美股的回报率仅能勉强跟上通胀。

在上表中的指标中，在预测四年回报率时具有最显著预测能力的是美国普通家庭的股票配置。

下图指出了该指标在1952年开始的每个总统就职典礼日所处的位置，以及随后四年中股市经通胀调整后的总回报率。红线向下倾斜表明较高的平均家庭股票配置与较低的后续四年股市回报率相关。

图中的垂直绿线指的是平均家庭股票分配的当前水平——51.8%，而2024年初为48.3%。对该图趋势线的推断表明，未来四年美股的实际年化回报率为-1.5%。

不过，如图所示，尽管数据在统计学上呈现显著的下降趋势，但仍然存在大量噪音。上一次在总统就职典礼当天家庭股票配置创下历史新高是在2020年，但从那时起，经通胀调整后的标普500指数的年化总回报率达到了9.3%，高于1952年以来7.2% 的平均实际回报率。

尽管如此，可以公平地说，未来四年的估值风向不会对股票有利。第一个表已经展示了估值指标现在相对于其在三个不同的历史时期分布的位置，分别是自2000年、1970年和1950年以来。读数为100%是最看跌的，而几乎所有读数都在90%以上，还有许多为100%。