雷达下：市净率投资尚未开发的潜力

根据传统观点，市净率无关紧要。

常见的论点是，最重要的是中央银行的流动性和整个可寻址市场。这是一个强大的故事，有来自科技和政治的巨大顺风。

今天，知识产权和品牌价值等无形资产是最重要的。

批评者声称，只有“恐龙”使用市净率，而且它们中的大多数都已经灭绝了。

没有一家最大的基金经理或互联网上自称的专家关注有形账面价值的价格。

“价值投资已经死了，”他们说，“即使不是，像EBITDA和调整后的非GAAP现金流衡量标准也将比资产价值重要得多。”

我每隔四五个月写一次这个专栏的一些版本，因为这仍然是被广泛接受的观点。

如果你管理着数十亿美元的资产，需要立即抛售数百万股票来证明你的存在，那么这可能是真的。

如果你觉得被迫成为这个部落的一部分，并和其他人一样拥有所有股票，那么基于有形账面价值的深度价值投资可能不适合你。

然而，如果你是一个个人投资者，希望增加你的财富，为对你重要的生活提供资金，那么深度价值投资不仅是活的，它可能是你的最佳选择。

如果你想在不坐在屏幕前或因市场波动而失眠的情况下获得高回报，深度价值方法可能对你来说是理想的。

深度价值投资的核心是收购那些以其资产减去所有债务和债务的价值进行交易的公司。

与大多数依赖盈利预测的分析师不同，深度价值分析师从信贷优先的角度处理这一问题。

简单的事实是，在几乎所有可衡量的时期内，信用优先的深度价值投资方法的表现都好于市场。

市场刚刚经历了有史以来最好的几十年之一，指数基金投资者的回报率超过13%。

成功的指数基金投资者在过去10年中每赚1美元，使用信用和价值相结合的投资者将获得4.39美元。

2024年对于大盘股投资者来说是奇妙的一年，但专注于信贷的深度价值投资者的表现甚至更好。

在这段旅程中的任何时候，你都不会拥有每个人都喜欢的股票。在过去的20年里，你几乎不会持有科技股。

如果你持有的是所有人都忽视的旧经济中的坚定企业。

其中许多都会被私募股权公司和战略买家收购，他们认识到多年来将这些业务添加到现有业务中的价值。

你在市场底部比在市场顶部拥有更多的股票，因为随着市场走高，便宜货变得稀缺。

今天也不例外。

虽然你不会拥有任何处于人工智能前沿的高科技公司，但你拥有的公司将成为经济增长所需能源的关键提供者，并支持人工智能和其他技术的扩张。

以北美最大的独立炼油商和供应商之一的PBF能源公司(代码：PBF)为例。该公司总部设在新泽西州的帕西帕尼，拥有和运营一系列炼油资产组合，这些资产位于美国各地，具有战略意义。PBF Energy还经营着一家物流子公司PBF物流有限公司(纽约证券交易所代码：PBFX)，为其炼油业务和第三方客户提供运输、仓储和码头服务。

该股目前的股价不到其有形账面价值的60%，信用状况良好。它支付的股息收益率为3.6%，因此投资者在等待价格反映公司价值的同时收集现金。股价下跌吸引了墨西哥亿万富翁兼维权投资者卡洛斯·斯利姆的大量买入，他持有该公司23%的股份。

另一个例子是航运。每个人都声称航运业很糟糕，认为中国再也不会制造、销售或购买任何东西，贸易关税将使全球贸易戛然而止。虽然考虑到中国目前面临的困难或惩罚性关税的前景迫在眉睫，我不知道全球经济将如何发展，但我知道Genco Shipping(股票代码：GNK)的股价低于其船舶的价值，并且拥有强劲的资产负债表。

尽管业内有负面看法，但该业务的基本面非常好。Genco Shipping是一家领先的干散货航运服务提供商。该公司总部设在纽约，运营着一支现代化、多元化的干散货船队。截至2024年10月，Genco的船队由42艘船只组成，其中包括各种大小的货运公司。该船队的总载重量约为445万吨，平均船龄为11.9年。

Genco继续执行其全面的价值战略，专注于支付可观的季度现金股息，自愿偿还债务，以及机会性地增长和更新其资产基础。根据这一战略，该公司收购了Genco Intreids，这是一艘高规格的2016年建造的18万载重吨好望角型船，于2024年10月交付。按当前价格计算，该股收益率超过10%，仅为有形账面价值的65%，市盈率为8倍。华尔街对这些股票很少关注，互联网专家甚至不知道这些公司的存在。理解估值、信贷和耐心的力量的深度价值投资者可以很好地投资这两只股票。