2025年布伦特原油价格预测为70美元，值得关注的防御性石油股：摩根大通

摩根大通分析师约翰·M·罗亚尔强调了北美综合石油行业进入2025年的主要趋势，更新了对主要公司的预测、价格目标和评级。

评级/价格目标更新：

行业观点：分析师补充称，受全球供应增长超过需求的推动，预计2025年布伦特原油平均价格将从2024年的每桶80美元以上降至约70美元/桶。

罗亚尔表示，下游表现可能保持在周期中期以下，成品油供需同步增长。

分析师支持2026年以上80美元/桶的长期原油价格和中期裂解价差，同时预测2025年布伦特原油价格约为70美元/桶，价差持平。

这位分析师写道，防御性定位应在2026年占据主导地位，与加拿大同行相比，防御性定位有利于自由现金流、资产负债表和资本回报更强的美国公司。

在基本情况下，原油价格在+/-10美元/桶左右，布伦特原油价格70美元/桶的下行情况与当前的布伦特原油价格一致，突显出2026年后的下行风险。因此，Royall在2025年优先考虑防御性名称和具有独特重新评级机会的公司。

宏观预测更新：分析师自盈利后审查以来更新了宏观预测和模型。第四季度布伦特原油价格保持在每桶75美元，与本季度迄今的水平和区间一致，而2025年的价格保持在每桶70美元，与摩根大通的预期一致。

罗亚尔说，加拿大西部精选价格的上涨和下游裂缝的改善，推动他对第四季度每股收益的估计增加了9%。

2025年，在WCS价格走强的支撑下，每股收益估计上调了8%。这位分析师补充说，尽管进行了这些调整，但第四季度的预测比华尔街的预测低3%，2025年的预测低27%，反映了保守的原油价格假设和炼油前景。

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