12月LPR按兵不动：1年期为3.1%，5年期以上为3.6%

中国12月LPR按兵不动，1年期和5年期利率均维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

Wind数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR共下调12次，累计下调121bp；5年期以上品种共下调10次，累计下调125bp。2024全年，1年期LPR累计下调35bp，5年期以上LPR累计下调60bp，年度累计下调幅度为LPR改革以来的新高。

宏观方面，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。

华泰固收报告称，中央经济工作会议提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，延续926政治局会议表述，销售和房价企稳仍是重点。在去库存路径上，会议在控制增量方面提出“合理控制新增房地产用地供应”，消化存量方面提出“推进处置存量商品房工作”、“盘活存量用地和商办用房”。同时，会议提出“加力实施城中村和危旧房改造”，力度表述较以往更加积极。

中信证券研究宏观政策团队也认为，在实施了14年稳健的货币政策后，中央再次提出转为适度宽松的货币政策。预计明年降息幅度将加大，逆回购降息40-50bps，LPR降息幅度在50bps以上。

中国银河证券首席经济学家章俊预计，2025年可能累计调降政策利率（即7天期逆回购利率）40-60个基点，引导5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下行60-100个基点。全年可能累计降准150-250个基点。

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议强调，施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。分析师表示，年底重要会议对地产延续积极表态，强调以“稳”为主政治局会议首次提到“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险”。

楼市数据方面，11月70大中城市中有17城新建商品住宅价格环比上涨，10月为7城；环比看，湛江、杭州涨幅0.9%领跑，北上广深分别跌0.5%、涨0.6%、跌0.3%、涨0.3%。国家统计局表示，11月我国楼市交易更趋活跃，市场预期改善，继续向着止跌回稳的方向迈进，70个大中城市部分房地产开发企业和中介机构中，预期未来半年新建商品住宅和二手住宅销售价格保持稳定或上涨的受访从业人员占比分别为68.5%和57.1%，表明市场机构预期趋稳。

海外方面，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。