股价暴跌60%！某疫苗制造商 2024年的下滑之路及扭转局势的计划

2024.12.18

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导读：面对后疫情时代的挑战，Moderna股价今年已下跌超60%。尽管计划在2028年前削减高达40亿美元研发支出，投资者仍不看好其短期盈利前景。

后疫情时代对新冠疫苗制造商Moderna的经济形势并不乐观，这家位于剑桥的生物科技公司正面临一系列挑战，导致其股价今年迄今已下跌超过60%。

Seeking Alpha的一项新分析显示，尽管Moderna预计将在2028年前减少高达40亿美元的研发支出，为产品上市做准备，但投资者仍预计公司会出现亏损。该报告指出，Moderna是11月标普500指数中被做空最多的医疗保健股票。

随着2024年即将结束，Moderna的市值为170亿美元，远低于其2021年的历史高点1810亿美元以及今年5月的638亿美元。BioSpace回顾了这家备受瞩目的公司在这一年的动荡表现。

图1：Moderna的市值变化

012024年的下滑之路

今年伊始，Moderna似乎迎来了一个积极的开端，这得益于首席执行官斯特凡·班塞尔（Stéphane Bancel）向利益相关者发出的一封信。信件中详细阐述了公司未来五年内计划推出多达15款新产品的宏伟蓝图：从2024年的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗商业化起步，紧接着在2025年初推出潜在的流感/新冠组合疫苗。Oppenheimer公司随后将该股票评级提升至“跑赢大盘”，Moderna的股价因此应声上涨13%。

然而，这一股价上涨只是昙花一现，随着市场对新冠产品的兴趣逐渐减退，公司股价开始持续下跌。尽管Moderna在此期间也不断传来积极消息，但股价的下跌趋势一直延续至年末。

具体来看，2023年第四季度，Moderna实现了2.17亿美元的净利润，超出了华尔街的预期。紧接着在今年5月，Moderna的第二款疫苗mRESVIA获得批准，这款mRNA疫苗旨在保护60岁及以上成年人免受呼吸道合胞病毒（RSV）的侵害，预计到2029年的销售额可能超过34亿美元。Moderna还公布了其流感/新冠组合疫苗的关键试验数据，这是一种与默沙东的Keytruda联合测试的研究性个体化新生抗原疗法，并获得了美国食品药品监督管理局（FDA）对其更新后的Spikevax新冠疫苗的批准。在今年第三季度，Spikevax疫苗的销售额达到了18亿美元，同样超出了华尔街的预期。尽管取得了这些成就，Moderna的股价却依旧持续下滑。

图2：Moderna年初至今股价变化情况

02 扭转局势的计划

在今年9月的一次活动中，Moderna宣布了其目标：计划在2027年前推出10款产品，并从年度预算中削减11亿美元。公司表示，这一举措将支持其研发活动，并允许将原定于2026年实现盈亏平衡的目标推迟至2028年。

具体而言，到2026年，Moderna预计将构建一个由5种商业化呼吸系统疫苗组成的产品组合，包括RSV疫苗、下一代COVID-19疫苗、流感/COVID-19联合疫苗等；从2026年至2028年，Moderna计划将其商业化产品组合扩展至肿瘤学、罕见病和同类首创的非呼吸系统疫苗，涵盖巨细胞病毒、诺如病毒、丙酸血症、甲基丙二酸血症和黑色素瘤。

然而，投资者对这一计划反应冷淡，导致Moderna股价下跌约12%。

紧接着在上周，FDA披露，在Moderna的RSV疫苗候选产品mRNA-1345和mRNA-1365的试验中观察到了严重副作用。自获批用于老年群体接种后，Moderna一直在更年轻的群体中测试这款mRNA RSV疫苗。一个负责审查RSV重症病例潜在不平衡情况的顾问委员会已敦促FDA和公司继续谨慎推进研究。

在其研发日的介绍中，Moderna谈及涉及2岁以下婴儿的mRNA-1345项目时表示，根据“不断涌现的临床数据”，该项目预计不会继续进行到目前正在进行的一期试验之后。

预计RSV疫苗市场将在未来几年内成为整个呼吸道疫苗市场的主要推动力，到2028年销售额有望增长约40亿美元。Moderna仍在继续开发mRNA-1345，目标人群为18-59岁的高风险成年人和2-17岁的儿童。

Moderna还面临着一个挑战，即当选总统特朗普提名了知名反疫苗倡导者罗伯特·F·肯尼迪二世（Robert F. Kennedy Jr.）担任卫生与公共服务部（Department of Health and Human Services）部长。与许多疫苗公司一样，Moderna的股价也遭受重创，其与Novavax和辉瑞的股价均下跌超过8%。值得注意的是，在宣布这一消息后的五天内，Moderna和诺瓦瓦克斯的股价下跌了20%以上。

据杰富瑞（Jefferies）分析师预测，Moderna的下一个关键催化剂是即将发布的巨细胞病毒疫苗的III期数据，预计将在年底或2025年初左右公布。杰富瑞集团在上周给投资者的报告中写道，根据结果，该公司股价可能会波动10%。

对Moderna而言，这可能是一个关键时刻。尽管围绕肯尼迪的言论可能会逐渐平息，但杰富瑞集团指出，“人们仍然担心现金消耗和盈利能力问题”。因此，该团队给予Moderna“持有”评级，并建议“投资者应保持观望”。

总体而言，在新冠疫情期间，Moderna凭借其创新的mRNA技术迅速崛起，成为全球顶尖制药企业之一。然而，随着疫情的逐渐消退，Moderna面临着市场份额和收入急剧下降的挑战。未来，该公司能否有效利用其mRNA平台，推动传染病、免疫肿瘤学、罕见病和自身免疫性疾病等领域的新疗法和疫苗的研发，值得持续关注。