价值股“长跑式”下跌创纪录，2025年能否迎来翻盘？

自11月总统选举以来，价值股曾有过一段强劲的表现。然而，自12月开始，这一趋势发生了转变。截至上周五，追踪标普500价值股的一个流行指数已连续第10个交易日下跌，在此期间累计下跌近4%。根据道琼斯市场数据的记录，这已成为自2000年以来该指数的最长连跌纪录。如果周五再度下跌，这一纪录将进一步延长。

尽管如此，标普500价值股ETF $SPDR Portfolio S&P 500 Value ETF (SPYV.US)$ 自2024年初以来仍保持了14%的可观涨幅。

根据Infrastructure Capital的基金经理杰伊·哈特菲尔德（Jay Hatfield）的分析，这一回调主要有两大原因：1）特朗普胜选带来的市场乐观情绪开始消退。自11月5日特朗普当选总统以来，市场曾一度对其政策持高度期待，但这种情绪在12月开始逐渐减弱。2）国债收益率的上升。国债收益率的攀升对科技板块以外的股票施加了压力，导致增长股和价值股之间的表现出现显著分化。12月以来，增长股的表现明显优于价值股，成为近期市场的突出特点。

哈特菲尔德在接受MarketWatch采访时表示，“利率上升是主要驱动因素。”

价值股通常是一些成熟公司，其盈利增长稳定但不算快速。这些公司的特点包括较低的市净率（P/B）和市销率（P/S），这两项关键指标常被用来评估一只股票是否便宜或昂贵。

在标普500价值指数中权重较大的股票包括： $伯克希尔-B (BRK.B.US)$、 $摩根大通 (JPM.US)$ 、$埃克森美孚 (XOM.US)$、$沃尔玛 (WMT.US)$、$联合健康 (UNH.US)$。

联合健康集团同时也是道琼斯工业平均指数中权重最高的成分股。由于近期两党推动的立法可能迫使主要健康保险公司拆分其盈利可观的药品福利管理业务，这对该股形成了压力。

虽然价值股近期的疲软令华尔街感到意外，但市场观察人士认为，2025年的前景仍然看好。

高级经济学家何塞·托雷斯（Jose Torres）在发给MarketWatch的评论中表示，即将上台的特朗普政府可能会实施一些政策，最终对小盘股和价值导向型股票更为有利。

托雷斯指出：“关键问题在于，哪些市场板块将从放松监管和减税中获益最多？通常，小盘股和价值导向型领域更倾向于以国内市场为主，与这些国内政策利好关系更为紧密。由于它们的全球业务相对有限，几乎所有的税款都在美国缴纳，受到的主要监管也来自美国，而非国际市场。”

他补充道：“考虑到这一点，我预计罗素2000指数和道琼斯工业平均指数将在未来几个月表现良好。”