C3.ai，摩根大通改变企业软件股评级，PagerDuty成为焦点

周三，随着摩根大通改变了几只进入2025年的企业软件股的评级，C3.ai（纽约证券交易所代码：AI）和PagerDuty（纽约证券交易所代码：PD）成为焦点。

C3.ai和PagerDuty被从Neutral削减为Underweight，Sprinklr（纽约证券交易所代码：CXM）也是如此。相反，该研究公司维持了对Confluent（纳斯达克股票代码：CFLT）的超重评级，并将目标价格从35美元上调至38美元。

C3.ai盘前交易下跌5.5%，PagerDuty和Sprinklr分别下跌3.2%和2.5%。Confluent小幅上涨。

摩根大通分析师表示，尽管C3.ai是人工智能热潮的一部分，但由于其“增长加利润率表现不均衡且不达标”，因此被下调评级。

分析师写道：“虽然最近收入增长有所改善，但推动增长的增量成本似乎很高，增量利润率在[过去12个月]基本持平（+2%），而本财年的当前指南意味着增量利润率为-30%。”

尽管该公司已与微软（Microsoft）达成新协议，但其现有协议Baker Hughes可能于2025年4月到期，并将起到抵消作用。

分析师补充道：“虽然微软的关系可能会大幅扩大其[进入市场]影响力，并可能有利于增长，但我们在为其成功提供证据。”

PagerDuty被削减，因为摩根大通的分析师表示，他们认为“存在一些反潮流，这使得目前很难为该公司多产品平台业务的长期成功提供保障。"

“最重要的是，我们认为我们正在观察到由快速发展的竞争格局推动的核心产品的商品化，此外还有许多上游大型成熟供应商，例如Observability参与者和[IT服务管理]供应商，这些供应商与高管建立了强大的关系，开发了AIops和自动化等能力，这可能会改变该领域的权力动态，”分析师补充道。

“我们认为，这些快速发展的基本面市场动态可能会在期限和定价方面带来不利的合同谈判，特别是围绕PagerDuty的大型交易的扩大，并可能会给新客户的增加带来压力。"

Sprinklr的评级被下调，因为摩根大通的分析师表示，他们认为“当前价格水平的风险/回报平衡”。"

“虽然我们认为新任首席执行官推出的变革是朝着正确方向迈出的一步，特别是在关注实现40%规则方面，但我们认为这些变革需要时间才能有意义地重振增长，并且可能会带来一些短期执行风险，”他们写道。

该公司将Confluent的目标价格从35美元上调至38美元，并指出新的9 x EV/CY 26 E收入倍数与其他具有类似收入和利润率的公司“一致”，例如Datadog（DDOG）、Zscaler（ZZ）、MongoDB（MDB）、GitLab（GTSB）、CyberArk（CYBR）、Elastic（ETC）和JFrog（FROG）。

该公司的分析师写道：“Confluent的CY 26 E收入增长略高于同行（22%，较低的CY 26 E uFCF利润率（11%，较低的Coms中位数24%））略高于同行（21%）。”“此外，鉴于MDB的开源传统、与开发人员的接近以及类似的增长和盈利水平，我们认为MDB与CFLT非常接近。"