【券商聚焦】花旗指美国就业市场疲软 料2025年或出现进一步降息的信号

金吾财讯 | 花旗发研报指，市场和部分美联储官员误读了近两个月的数据，认为劳动力市场已在低失业率水平上稳定。然而，11月的就业报告显示失业率接近周期高点，预示着未来可能进一步上升。

该行认为，劳动力市场的进一步疲软可能导致美联储即使在通胀仍然较高的情况下也会降息。报告中提到，市场原本预计美联储将在每隔一次会议上降息，直至接近4%的终端利率，而不是3%。但最新的就业数据挑战了劳动力市场已稳定的假设。花旗研究预计，美联储将在本月降息25个基点，并在即将到来的会议上继续降息，直至达到3.00-3.25%的终端利率。与市场普遍看法不同，花旗认为风险倾向于更快和/或更深的降息路径。在数据方面，花旗研究提供了一些关键的经济指标。例如，11月新增就业岗位接近共识预期，但仅为22.7万，远低于预期。此外，失业率上升至4.246%，接近7月份的周期高点4.253%。如果考虑到劳动力参与率保持不变，失业率将高于4.6%。花旗研究还指出，就业人口比率的两个月下降，以及永久性裁员人数的增加和失业持续时间的延长，都与就业前景恶化一致。

该行预计，11月核心CPI通胀将适度放缓至0.24%，与PPI一起，意味着核心PCE的月度增长将低于美联储2%的目标。花旗研究预计，12月的核心CPI通胀率将保持在0.15-0.20%的范围内，风险倾向于下行，这可能会帮助整体通胀在明年保持更温和的水平。尽管同比读数将因基数效应而保持较高，但FOMC在本月会议上预计将期待更慢的月度读数，以在2025年实现接近目标的同比读数。这应该能够保持官员们在12月降息的信心，并在2025年发出进一步降息的信号。