【券商聚焦】招银国际预测明年中国乘用车零售销量将同比下滑2% 但出口将同比增长10%

金吾财讯 | 招银国际发布汽车行业2025年展望，预测2025年中国乘用车零售销量将同比下滑2%到2,308万台，主要因为今年以旧换新政策加码导致的透支。该行预期在海外销量提升及补库存的助力下，2025年中国乘用车批发销量将同比上升3.8%。从过去两年的销量看，该行认为中国的汽车销量仍具有较强的韧性。该行评估了自主品牌在全球60个主要国家的渗透率及发展潜力，预计海外销量在5年左右的中期维度潜在规模约为700万台（今年自主品牌约400万台）。该行预期2025年中国乘用车出口将提升至550万（其中自主品牌465万台），同比增长10%，主要出于对地缘政治风险的担忧。

新能源方面，该行预计2025年中国新能源车零售和批发销量均同比增长22%到1,335万辆和1,490万辆，新能源零售市占率达到57.8%。欧洲由于碳排放标准收紧，2025年新能源车的销量或超预期。该行预期自主品牌2025年在中国新能源车和燃油车市场的市占率都将进一步提升。2025年，新能源车型将占据84%的新车，更多的增程、更大车寸且具有性价比的车型将上市使竞争更为激烈。插混（含增程）在新能源市场的批发市占率将达到45%。

该行指，爆款车型的可能性以及盈利能力的改善是该行选择标的关键因素，因此整车厂中该行首选吉利汽车(00175)和小鹏汽车(09868)，因为这两个车企似乎从最近推出的车型中找到了成功的关键点，这也让该行对其后续车型和盈利能力更具信心。此外，汽车服务板块，该行推荐途虎(09690)，其业务模式有望从消费降级中获益。