14.6万人！11月“小非农”意外降温，美联储本月降息有戏？

周三晚间，有“小非农”之称的美国11月ADP就业数据公布。

数据显示，美国11月ADP就业人数仅为14.6万人，此增幅为2024年8月以来的最小值，且低于市场预期的15万人。与此同时，10月份就业人数由之前的23.3万人向下修正为18.4万人。

这一数据清晰地表明，美国就业市场正稳步降温，并进一步强化了市场对于12月美联储降息的预期。

数据公布后，美元指数走低，现报106.29，跌0.07%。

就业市场意外降温

ADP全国就业报告是基于超过2500万名美国员工的实际、匿名工资数据所形成的，对私营部门劳动力市场进行独立衡量与高频观察的重要依据。

报告显示，美国私营部门在11月新增了14.6万个工作岗位。

分行业来看，增长主要集中在服务提供行业，该领域共增加了14万个岗位。

其中，贸易/运输/公用事业部门增加2.8万个岗位，信息业增加4000个，金融业增加5000个，商业服务业增加1.8万个，教育/健康业增加5万个，休闲/酒店业增加1.5万个，其他行业增加2万个。

在商品生产领域，整体增加了6000个岗位，其中自然资源/采矿行业增加2000个岗位、建筑行业增加3万个岗位，而这被制造业减少的2.6万个岗位所抵消。

ADP首席经济学家内拉・理查森指出，尽管本月整体就业增长尚属健康，但各行业表现差异较大。制造业呈现出自春季以来最为疲软的态势，金融服务以及休闲和酒店业同样表现欠佳。

在薪酬方面，报告显示11月薪酬涨幅有所加快。

在职人员薪酬同比涨幅达4.8%，这是25个月来首次出现上升。而对于更换工作的人员来说，薪资涨幅更是高达7.2%。

分行业来看，在商品生产领域，自然资源/采矿业在职人员薪酬同比上涨3.6%，建筑业为5.2%，制造业为4.7%；在服务提供领域，贸易/运输/公用事业同比上涨4.6%，信息业为4.5%，金融业为5.0%，专业/商业服务业为4.7%，教育/健康业为5.1%，休闲/酒店业为4.9%，其他行业为4.9%。

关注周五非农就业

目前，市场的目光聚焦于周五即将公布的非农就业数据。

此次ADP就业人数增幅的放缓，进一步印证了美国经济增长所面临的下行风险。由于ADP就业数据往往被视作非农就业数据的重要先行参考指标，所以11月ADP数据的不佳表现，也引发市场对于周五非农就业数据的担忧。

不过，即使11月ADP就业数据低于预期且10月份修正值有所下调，但10月的ADP数据仍远远领先于非农就业数据，数据显示10月份非农就业仅增加了12000个岗位，远低于市场预期的11.3万人，同时也是自2020年12月以来的最小增幅。

另外，据道琼斯预计，在经历波音公司罢工和东南部风暴导致10月份总数下降之后，本次非农数据将增长21.4万人。

美国就业状况一直被视为美联储决定货币政策的关键依据。就业增长过快可能会加剧通胀，而就业数据降温则表明通胀有所改善。

在9月份的会议上，美联储意外地将利率下调了50个基点，随后又在11月的会议上，再次降息25个基点。此后，美联储主席鲍威尔强调美联储并不急于降息，这使得市场对于12月18日会议进一步降息的预期大幅降低。

然而，今晚公布的ADP数据重新引发市场对再次降息的猜测。

据CME“美联储观察”数据显示，美联储到12月维持当前利率不变的概率下降至20.8%，累计降息25个基点的概率上升至79.2%；到明年1月维持当前利率不变的概率降至15.9%，累计降息25个基点的概率上升至65.5%，累计降息50个基点的概率上升至18.6%。

不过另一个关键消息是，圣路易联储主席穆萨莱姆今日表示，可能会在12月会议或更晚的会议上暂停降息。其理由是在通胀仍高于目标且劳动力市场担忧有所缓解的情况下，政策制定者或许需要放慢降息的节奏。