【特约大V】Option Jack：波幅指数VHSI不是恐惧指数

金吾财讯 | 别被市场的新闻标题解读所误导了，记得两年前，2022年恒指一路下跌破底，有读者问我，为何指数下跌，波幅指数VHSI不涨，不少股份 put（卖权） 也在低 iv（引申波幅）的情况下破底。其实VHSI 并非下跌才会涨，也不是什么恐惧指数，而恒指的VHSI 涨跌代表着期权 iv (引申波幅）的升跌，看9月底10月初港股狂升VHSI 跟着狂升，10月8日及11月8日开始恒指两次急速回跌时，VHSI 狂跌，，很多人才明白，原来...

香港交易所对于恒指波幅指数的官方定义是：
恒指波幅指数量度股票市场30个历日的预期波幅，并以香港交易所买卖的即月及下月恒生指数期权的价格计算，恒指波幅指数是引申或预期的波幅并以百分点报价。
换句人话来简单说明，VHSI 是近月的ATM 恒指期权的iv 及下月恒指相同strike price的 iv 作比较而得出的％。

在过去3年的失落周期当中，有一个特色就是下跌时iv不太升，因为恒指下跌浪时呈现慢跌，高低波幅未有明显放大的情况所致；另外一个特色是 put 的iv低过call 的 iv，尤其是在个别股份上，因为过去三年经常在慢跌途中，突然出现急涨的次数较多所致，这与过往（2021年前）牛市的市场情况不一样，甚至可说是刚好相反，所以造成过往高胜算的技术分析失效，所以我经常说：失落周期炒失落，追高追低很难赢。

【作者简介】Option Jack：
国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。
前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。
前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。
在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。
有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》