【券商聚焦】德意志银行：经济增长与利率下降推动2025年ABS市场

金吾财讯 | 德意志银行近日对2025年的ABS（证券化）市场进行了全面的展望。报告指出，随着全球经济的逐步复苏和利率环境的变化，ABS市场将迎来新的机遇与挑战。

在宏观经济方面，德意志银行预计2025年将实现4%以上的名义增长和低至中位数2%的实际增长。尽管美联储的降息政策并未完全符合市场预期，但整体利率环境仍然偏向宽松。报告中提到，2025年末的共识预期非常鸽派，联邦基金利率预计为3.3%，10年期美国国债利率预计为3.7%。关键风险包括贸易政策的不确定性、更高的联邦基金利率（鹰派美联储言论）以及不可持续的7-8%财政赤字（长期问题）。积极因素包括坚实的增长、短期内没有利差扩大的催化剂、强劲的固定收益流入以及技术因素：低净发行和1月效应需求。

在ABS市场，德意志银行预计2024年的发行量将超出预期，2025年商业抵押贷款支持证券（CMBS）和住宅抵押贷款支持证券（RMBS）将实现最强劲的增长。预计2025年将创下资产支持证券（ABS）和贷款抵押债券（CLO）发行量的新纪录。报告还强调，美国消费者健康状况良好，受到住房和股票财富的提振，改善的借贷条件降低了违约风险。相对价值方面，ABS利差虽然紧张，但投资级公司（IG Corp）更紧张，即使考虑到凸性成本/期限不确定性，ABS仍有可能跑赢市场。德意志银行建议关注住宅过渡贷款和HELOC新发行的高级债券，以获取利差收益。