FIT HON Teng（6088.HK）NDS采取：FY 24 E轨道上的指导;预计FY 25 - 27 E预计20%修订复合年增长率

我们与FIT的管理人员一起主持了一系列NDR会议。本周，我们相信Fit有望在2014财年实现个位数的高收入增长指引，GPM超过20%，OPM达到4.5%。在第四季度24E中，我们预计FIT的AI服务器/网络产品(计算托盘连接/电源母线/CDU连接器)在GB200斜坡和光纤模块发货量(400G/800G)的支持下获得了有意义的增长。Auto-Kabel Group交易的整合有望推动FIT在25/26财年的背线增长。总体而言，在坚实的产品路线图和3年增长战略的支持下，我们对FIT在24/25e财年的多种增长动力保持积极看法。维持买入，TP为4.38港元。即将到来的催化剂包括Auto-Kabel交易进展、GB200/GB300供应链更新和GPU插槽应用。

4Q24 AI服务器产品出货量回升。在通话中，管理。重申了他们对2014财年人工智能服务器相关收入(占收入组合的7%-9%，每个计算托盘500-1000美元)以及电源母线和液体冷却UQD产品第四季度批量生产的指导。400G/800G光纤模块也进入了快速增长的轨道，预计下一代产品需求将在25E年第一季度回升。背板电缆/连接器目前正在抽样，预计未来几个月将有鉴定结果。我们还预计，考虑到其在CPU/GPU插槽连接产品方面的全球主导市场地位，下一代GB300 AI服务器中的GPU插槽的潜在部署将在25-26e财年提供进一步的上行空间。

25/26E财年展望：AI服务器产品和汽车业务是关键的增长动力。MGMT。在最近的24财年第三季度收益电话会议上宣布了25-27E财年的3年指导，这表明了FIT对产品路线图和执行“3+3”战略的信心。对于人工智能服务器/网络领域，我们预计背板电缆/连接器、交换机托盘连接和GPU插座的潜在收入会有所上升。对于电动汽车移动性，与Auto-Kabel的集成预计将在2024年底完成，并将在2015财年贡献可观的收入。对于AirPods，印度的第一条生产线将于25财年初开始批量生产，第二条生产线将于25财年上半年开始建设。

24-26财年多重增长动力；维持买入，TP为4.38港元。该股目前的市盈率为15.8倍/9.5倍，与25/26财年42%/67%的每股收益增长相比，我们认为这是有吸引力的。重申买入，TP为4.38港元，基于13x FY25E市盈率。即将到来的催化剂包括Auto-Kabel交易进展、GB200/GB300供应链更新和GPU插座订单赢得。