Kirby Corporation（NYSE：KEX）低估46%是否存在机会？

今天我们将介绍一种评估Kirby Corporation(纽约证券交易所代码：KEX)内在价值的方法，即预测其未来的现金流，然后将其折现为今天的价值。贴现现金流(DCF)模型是我们将应用的工具。像这样的模型可能看起来超出了外行的理解，但它们很容易被效仿。

但请记住，评估公司价值的方法有很多种，而贴现现金流只是其中一种方法。任何有兴趣更多地了解内在价值的人，都应该阅读一下简单的华尔街分析模型。

我们使用所谓的两阶段模型，即公司现金流有两个不同的增长率时期。一般来说，第一阶段是较高增长阶段，第二阶段是较低增长阶段。在第一阶段，我们需要估计未来十年为企业带来的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们将这些未来现金流的价值贴现到以今天美元计算的估计价值：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=42亿美元

第二阶段也被称为终端价值，这是企业在第一阶段之后的现金流。戈登增长公式用于计算终端价值，其未来年增长率等于10年期政府债券收益率2.6%的5年平均水平。我们以6.6%的权益成本将终端现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2034×(1+g)？(r-g)=7.05亿美元×(1+2.6%)？(6.6%-2.6%)=180亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=180亿美元？(1+6.6%)10=95亿美元

总价值，或权益价值，就是未来现金流的现值之和，在这种情况下是140亿美元。最后一步是将股权价值除以流通股数量。相对于目前130美元的股价，该公司的价值似乎相当不错，较目前的股价有46%的折让。不过，请记住，这只是一个大致的估值，就像任何复杂的公式一样--垃圾输入，垃圾输出。

我们要指出，贴现现金流最重要的投入是贴现率，当然还有实际现金流。如果你不同意这些结果，你可以自己试一试计算，并玩弄一下假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将柯比视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了6.6%，这是基于杠杆率为0.972的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

就构建你的投资论点而言，估值只是硬币的一面，它只是你需要为一家公司评估的众多因素之一。贴现现金流模型并不是投资估值的全部。你最好应用不同的案例和假设，看看它们会如何影响公司的估值。例如，公司权益成本或无风险利率的变化可能会对估值产生重大影响。我们能弄清楚为什么该公司的股价低于内在价值吗？对于Kirby，我们为您整理了三个相关的内容：

PS。Simply Wall ST每天更新其对每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需搜索此处。

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