【西部晨会】为什么全球量子计算公司股价都在涨？

（来源：西部证券研究发展中心）

本期内容

【电子】TCL：面板行业凛冬已过，大尺寸龙头扬帆远航

【计算机】鼎捷数智（300378.SZ）动态跟踪点评：品牌焕新，以数据和智能技术驱动创新生产力

【计算机】为什么全球量子计算公司股价都在涨？

【医药生物】贝达药业（300558.SZ）事件点评：恩沙替尼国际化进展顺利，盈利能力大幅提升

【医药生物】联影医疗（688271.SH）公司动态点评：海外保持高增长，国内有望恢复增长

【有色金属】金诚信（603979.SH）动态跟踪点评：矿服业务有望维持上升态势，拟募投项目加快战略布局

内容详情

【电子】TCL：面板行业凛冬已过，大尺寸龙头扬帆远航

我们预计TCL科技2024-2026年营收分别为1732.73、2011.56、2309.08亿元，归母净利润分别为23.45、70.89、103.11亿元。参考可比公司一致预期，我们预计TCL科技2025年目标市值1134.27亿元，目标价6.04元，首次覆盖，给予“买入”评级。

面板行业边际向好，TCL华星大有可为。1）9月以来中国市场升级版“以旧换新”需求持续释放，叠加北美电视市场的旺季备货与头部品牌外发订单的放量，全球大尺寸面板市场呈稳步增长趋势。2）公司是大尺寸面板龙头企业，24H1电视面板市场份额稳居全球前二，55吋、75吋产品份额全球第一，65吋产品份额全球第二，有望充分受益于面板需求增长带来的行业景气度复苏趋势。3）2024年8月，公司公告收购LGD广州工厂，收购完成后预计2025年TCL在全球LCD产能中占比将达到25.2%，进一步巩固公司在电视面板领域的产能优势。

中小尺寸多点开花，多个细分领域齐头并进。1）中尺寸方面，24H1公司LTPS笔电出货量全球第二，LTPS平板全球第一，电竞显示器市场份额全球第一，同时公司定位于中尺寸IT和车载等业务的t9产线按计划推进产品开发和品牌客户导入，进展顺利；2）小尺寸方面，24H1公司LTPS手机面板出货量全球第二；柔性OLED手机面板出货量达到3,900万片，同比增长180%，市占率提升至全球第三，不断在细分领域巩固竞争优势。

光伏行业静待花开，TCL中环未来可期。1）在“双碳+出海”带动下，光伏行业的需求持续增长，但供需失衡、竞争加剧导致光伏产品价格持续下行，行业盈利承压。24年8月以来行业持续磨底，产业整合及落后产能出清趋势已现。随着行业加强自律叠加落后产能出清，光伏行业长期有望持续健康发展。2）TCL中环坚持技术创新，不断巩固G12及N型光伏材料技术领先优势，24Q1-Q3公司光伏单晶产能提升至190GW，光伏材料产品出货约94.86GW，同比增长11.4%，硅片市占率19.2%，居于行业第一，持续向全球领先的新能源科技公司迈进。

宏观经济波动带来的市场风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险。

【计算机】为什么全球量子计算公司股价都在涨？

量子计算机公司近期大涨，美股量子计算龙头股价翻倍。我们统计美股量子计算代表性公司11月至今股价涨跌幅：QuantumComputing+588%、昆腾+405%、D-WaveQuantum+173%、RigettiComputing+108%、IonQ+105%。

量子计算具有颠覆传统计算模式的潜力，或将引领新的科技革命。量子计算的核心优势在于其处理信息的基本单元——量子比特。与经典比特相比，量子比特能够同时表示0和1两种状态，这一独特属性使量子计算机在处理某些极具挑战性的特定任务时，能以指数级的速度超越传统计算机，也有望在材料科学、药物设计、优化问题以及人工智能等关键领域引发变革。我们认为量子计算是一项革命性的技术。

作为尖端技术，量子计算具有较高的战略地位。9月，美国商务部工业安全局发布了一份关于出口管制的新规，在商业管制清单中增加了18项新的出口管制分类编号（ECCN），有11项与量子计算技术相关，反映了量子计算在国家安全、科技创新等方面的重要性。

巨头抢滩，催化不断，英伟达谷歌强强联合，亚马逊AWS推出QuantumEmbark。11月19日，NVIDIA宣布与谷歌量子AI团队“GoogleQuantumAI”合作，帮助后者加速设计下一代量子计算设备。NVIDIA在声明中提到，谷歌可以借助CUDA-Q平台在Eos超级计算机上使用1024个HopperTensorCoreGPU，以极低的成本进行世界上最大、最快的量子器件动态模拟。11月22日，亚马逊云计算平台AWS公布QuantumEmbark计划。AWS此前就提供量子计算服务AmazonBraket，经验丰富的客户可以通过按实际使用量付费的方式一站式访问各种不同的量子硬件；而新的QuantumEmbark计划增加了咨询服务，为新手客户提供相关技术指导等。

IonQ营收超预期，Rigetti成功融资1亿美元，量子计算板块情绪提振。11月6日，美国离子阱量子计算领军企业IonQ公布超预期的Q3收入及业绩指引，并宣布多个新的合作项目，包括与Ansys合作将量子计算集成到价值百亿美元的CAE作业中、与滨松光子公司的子公司NKTPhotonics合作为捕获离子量子计算机和网络设备采购下一代激光系统、为空客和现代汽车等提供量子解决方案等；同时IonQ宣布已达成最终协议，将正式收购总部位于加利福尼亚州维斯塔的量子网络公司Qubitekk的大部分运营资产。11月25日，RigettiComputing宣布成功完成1亿美元的股票发行计划。

投资建议

禾信仪器、国芯科技、国盾量子、科大国创。

风险提示

技术突破不及预期、应用落地不及预期、行业竞争加剧。

【计算机】鼎捷数智（300378.SZ）动态跟踪点评：品牌焕新，以数据和智能技术驱动创新生产力

核心观点

事件：2024年11月22日，鼎捷数智举办了以“数智驱动·创新无限生产力”为主题的鼎捷品牌焕新发布会。

品牌焕新，以数据和智能技术驱动创新生产力。发布会现场，鼎捷发布了公司9月更名后的新LOGO以及全新的品牌主张。未来公司致力于“用数智实现创想”，肩负“用数据和智能技术创新生产力”的企业使命，基于“领先的数据和智能方案提供商”的业务定位，实现“让更多人智慧工作，乐享生活”的愿景。我们认为，新的愿景与使命的发布，是公司应对未来产业变革和技术跃迁的前瞻布局，加速推进以数据和智能技术为核心赋能下游制造业企业数智化转型。

以鼎捷雅典娜为数智原生底座，AI智驱化应用不断丰富。雅典娜工业互联网平台是鼎捷以智驱中台、业务中台、数据中台、知识中台、互联中台为支撑，将领域知识（工业机理、算法模型等）和管理知识（经营管理的原理、制度和方法等）封装进企业知识图谱，并基于不断变化的业务数据和知识图谱驱动企业进行科学管理决策，而打造的数智原生底座。在雅典娜PaaS平台上层，鼎捷已构建了以零部件制造云及装备制造云为代表的专业SaaS应用。同时，以知识及数据中台为基础，融合生成式人工智能技术，鼎捷亦快速搭建ChatFile、ChatBI、ChatCAD等一系列AIGC类SaaS应用。

鼎捷AI应用商业化已初步显现成果。根据公司三季报披露的数据，截至24Q3，公司AI应用收入较去年同期增长102.08%。以雅典娜平台为支撑，伴随AISaaS应用的逐步扩充，鼎捷将进一步向产品及平台型公司迈进，未来在经营模式和业绩层面都有望持续受益。

投资建议

我们预计鼎捷数智2024-2026年营收分别为24.82亿元、28.12亿元、31.55亿元，归母公司净利润分别为1.8亿元、2.25亿元、2.65亿元。我们继续看好鼎捷的经营发展韧性以及AI给公司带来的发展机遇与潜能，维持公司“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动的风险；市场竞争风险；业务开拓不及预期风险；技术革新的风险。

【医药生物】贝达药业（300558.SZ）事件点评：恩沙替尼国际化进展顺利，盈利能力大幅提升

核心观点

事件：11月22日公司公告盐酸恩沙替尼胶囊临床中心通过美国FDA现场核查。2024年5月、9月，美国FDA对境内外3家临床中心进行有关恩沙替尼I期和III期研究的现场核查，检查结果以NAI（不需要采取措施）或VAI（自愿采取措施）顺利通过。11月19日公司公告注射用MCLA-129（EGFR/c-Met双抗）拟用于“晚期实体瘤（包括但不限于野生型结直肠癌、肝癌、头颈鳞癌、胰腺癌、原发不明腺癌以及鳞癌等晚期实体瘤）”的药物临床试验申请已获得NMPA批准。其单品“拟用于EGFR或MET异常的晚期实体瘤患者”“联合甲磺酸贝福替尼胶囊在EGFR敏感突变晚期非小细胞肺癌患者”的临床试验已获得NMPA批准开展，目前正在推进中。

产品国际化进展顺利，合作品种丰富。国际化方面，贝美纳一线适应症药品上市申请FDA已于24年3月受理，有望成为首款由中国药企主导研发全球上市的肺癌靶向创新药。后续品种包括与EyePoint合作EYP-1901玻璃体内植入剂、禾元生物合作植物源重组人血清白蛋白注射液等。

前三季度利润端快速增长，业绩略超预期。公司2024年前三季度实现营业收入23.45亿元（+14.73%）、归母净利润4.16亿元（+36.61%），扣非归母净利润3.62亿元（+50.12%）。公司稳步实现降本增效：前三季度期间费用占营业收入比例从73.30%降低到67.54%，下降5.76个百分点。公司扩大销量同时积极增加现金回笼：截至三季度末经营活动产生的现金流量净额8.31亿元，同比增长48.46%，净利润现金含量达199.73%，销售创现率达105.46%。

投资建议

预计2024-2026年营收分别为30.30/39.55/45.85亿元，同比增长23.4%/30.5%/15.9%。归母净利润5.15/7.79/8.78亿元，同比增长48.0%/51.2%/12.6%。考虑到公司2025年业绩有望大幅改善，上调至“买入”评级。

风险提示

成果转化不及预期，新签订单不及预期，行业竞争加剧。

【医药生物】联影医疗（688271.SH）公司动态点评：海外保持高增长，国内有望恢复增长

核心观点

公司前三季度实现营业收入69.54亿元，同比下降6.43%；归母净利润6.71亿元，同比下降36.94%；扣非归母净利润4.64亿元，同比下降44.00%；单三季度营业收入16.21亿元，同比下降25.00%；归母净利润-2.79亿元，同比下降320.57%；扣非归母净利润-3.34亿元，同比下降899.46%。

毛利率提升，投入持续加大。公司前三季度综合毛利率49.41%，同比提升0.74pct；研发费用率18.95%，同比提升0.52pct，公司加大研发投入，带来研发耗材及人力成本上涨；销售费用率19.92%，同比提升3.06pct，公司持续加大业务拓展特别是海外的投入；管理费用率5.92%，同比提升0.81pct。

海外保持高增长，国内短期承压。2024年前三季度，公司实现国内市场收入55.50亿元，按2024年前三季度国内新增市场金额口径统计，各产品线排名均处于行业前列；海外市场收入14.04亿元，同比增长36.49%，保持高速增长态势，国际市场收入占比达20.19%，收入占比同比提升6.35pct。

全球装机超3万台，超声产品线首次展示。2024年11月公司举办投资者开放日，首次展现了超声产品领域的研发能力。该超声产品线的设计目标是实现临床应用场景的全覆盖，包括超高端系列、中端系列、便携系列和无线掌超等多个品类，涉及全身、心脏、妇产及介入、临床影像等领域。截止2024年9月，公司已有超31,000台/套产品，入驻全球超13,000家医疗及科研机构，覆盖全球超75个国家和地区，获得各级临床和科研用户的广泛认可。

投资建议

受行业整顿、设备更新等影响，短期国内市场需求放缓，未来国内招投标恢复，公司不断推出新产品，海外有望保持高增长。预计2024-2026年公司归母净利润12.96/19.51/24.81亿元，同比-34.3%/50.5%/27.1%，维持增持评级。

风险提示

国际化经营及业务拓展风险；市场竞争风险；汇率波动风险；税收政策变化风险。

【有色金属】金诚信（603979.SH）动态跟踪点评：矿服业务有望维持上升态势，拟募投项目加快战略布局

事件：11月25日，公司发布《关于签署日常经营合同的公告》，公司及子公司近日收到了与中色非洲矿业签订的谦比希铜矿主矿体、西矿体24-25年度采矿合同，以及山东黄金矿业（莱州）有限公司焦家金矿签订的焦家金矿南区主井二期工程施工合同。

国内、海外“两个市场”齐驱并进，公司矿服业务有望继续保持上升态势。公司持续深耕矿服业务，积累了优秀行业口碑，为公司矿服业务发展奠定了坚实基础。此次赞比亚谦比希铜矿主矿体、西矿体采矿工程合同期为2年，据工作量暂估合同金额约1.20亿美元（按11月25日汇率约8.70亿元）；焦家金矿南区主井二期工程合同工期总日历天数为1190天，据工程量预估价款约1.72亿元。二者合计合同金额预计超10亿元。此外，此前公司10月8日公告，公司与云南迪庆有色就普朗铜矿一期采选工程北部矿段采切工程及采矿总承包工程签署的地下矿山工程施工合同。据工作量暂估合同金额约13.3亿元。公司合同订单充足，矿服业务有望继续保持上升势头。

拟募资20亿推进加快战略布局，实现资源、矿服双轮驱动。11月20日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》，拟募资不超过20亿元用于Lubambe铜矿采选工程（技改）项目、矿山采矿运营及基建设备购置项目以及地下绿色无人智能设备研发项目等。公司Lubambe铜矿于2024年7月办理完毕股权交割手续，此次募资预计将加快公司资源业务战略布局。矿山采矿运营及基建设备项目的实施也有利于解决目前公司设备无法满足快速增长的业务量要求的问题，满足公司整体装备水平向规模大型化、设备无轨化、环境生态化、管理智能化、开采深部化的发展要求。

投资建议

我们预计2024-2026年公司EPS分别为2.58、3.57、4.33元，PE分别为16、11、9倍，维持“买入”评级。

矿服业务合同执行和资源开发业务不达预期、应收账款风险、地缘政治风险、外汇风险等。

证券研究报告：《晨会纪要》

对外发布日期：2024年11月27日报告发布机构：西部证券研究发展中心

李梦园（S0800523010001）limengyuan@research.xbmail.com.cn

徐子悦（S0800524010002）xuziyue@research.xbmail.com.cn

陆伏崴（S0800522120002）lufuwei@research.xbmail.com.cn

刘博（S0800523090001）liubo@research.xbmail.com.cn

滕朱军（S0800523110001）tengzhujun@research.xbmail.com.cn

李柔璇（S0800524100003）lirouxuan@research.xbmail.com.cn

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