信达晨会（2024/11/27）传媒互联网及海外：天地在线公司点评报告

（来源：信达证券研究）

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财经新闻

央行开展2993亿元7天期逆回购操作

据中国人民银行网站消息，为维护月末银行体系流动性合理充裕，2024年11月26日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2993亿元逆回购操作，中标利率1.50％，与此前持平。因当日有2883亿元逆回购到期，央行公开市场净投放110亿元。

财政部发布1-10月全国国有及国有控股企业经济运行情况

财政部发布数据显示，1-10月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长0.9%，利润总额同比下降1.1%。1-10月，营业总收入676606.0亿元，同比增长0.9%。1-10月，利润总额35371.9亿元，同比下降1.1%。1-10月，应交税费48524.7亿元，同比下降0.4%。10月末，资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。

十二部门：到2027年底全面实现5G规模化应用

工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委、教育部、生态环境部、交通运输部、农业农村部、文化和旅游部、国家卫生健康委、国务院国资委、国家广电总局、国家体育总局十二部门联合印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》。《扬帆升级方案》明确了5G应用发展目标。到2027年底，每万人拥有5G基站数达38个，5G个人用户普及率超85%，5G网络接入流量占比超75%，5G物联网终端连接数超1亿，构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用。

国家税务总局：前三季度中国新办涉税经营主体达1257.8万户

中国国家税务总局11月26日公布的数据显示，今年前三季度全国新办涉税经营主体达1257.8万户，同比增长4%，经营主体活力和发展信心持续提升。国家税务总局征管和科技发展司副司长付扬帆表示，将持续落实好结构性减税降费政策，推进新办涉税经营主体发展壮大，同时，接续推出更多便民办税缴费服务举措，着力办实事解民忧，助力提振市场信心、稳定市场预期，更好服务经济高质量发展。

市场监管总局与国家能源局建立跨部门协同监管工作机制

11月25日，市场监管总局与国家能源局召开专题会议，在能源领域建立跨部门协同监管工作机制。会议明确，双方强化协同监管，重点在5个方面开展具体工作：一是政策协同。加强市场监管和能源行业监管政策相互衔接和反垄断合规指导和公平竞争审查。二是联合检查。根据实际工作需要开展联合检查，适时开展能源领域专项检查，联合开展行政指导。三是信息共享。加大能源领域市场成员信息共享力度，提高信息资源利用率。四是线索移交。加强执法配合，在执法工作中发现属于对方监管范围违法线索的，及时移交。五是培训交流。共同组织执法业务培训、企业合规培训，加强国际交流合作，学习借鉴国外市场监管和行业监管衔接融合有益经验。

金融监管总局：发挥保险资金长期投资优势 持续支持国家重大战略

金融监管总局党委书记、局长李云泽在保险业高质量发展座谈会上表示，保险业要深刻把握难得的历史机遇，树立大保险观，积极融入经济社会发展大局。坚持以人民为中心的发展思想，不断拓展和丰富保险保障的内涵和外延，更好适应经济社会发展和人民群众生产生活新形势、新需求。发挥保险资金长期投资优势，持续支持国家重大战略，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度，更好服务新质生产力发展。

中银协：我国银行卡行业发卡量及交易额呈现触底回升态势

中国银行业协会发布的《中国银行卡产业发展蓝皮书（2024）》显示，随着促消费、扩内需等一系列政策措施相继出台，居民消费需求持续稳步提升，消费市场逐步回暖，我国银行卡行业发卡量及交易额呈现触底回升态势。截至2023年末，银行卡总发卡量为95.6亿张，同比增长2.8%；全年实现银行卡交易5310.9亿笔，同比增长17.5%，实现交易金额1073.9万亿元，同比增长3.0%。

《中共广东省委关于贯彻落实党的二十届三中全会精神进一步全面深化改革、在推进中国式现代化建设中走在前列的意见》发布

《中共广东省委关于贯彻落实党的二十届三中全会精神进一步全面深化改革、在推进中国式现代化建设中走在前列的意见》正式对外发布。《意见》提出，加快优质国有资产证券化。健全国有企业创新创造多元化投入机制，优化实施科技成果赋权、股权分红等多种形式的中长期激励机制。深化国有资本投资、运营公司改革，打造投资布局、整合运作和进退流转的专业化平台，促进存量资产盘活和低效无效资产处置。

《产业链供应链国际合作北京倡议》发布

在11月26日举办的第二届链博会开幕式上，《产业链供应链国际合作北京倡议》正式发布。《倡议》提出，一，共同推动全球产业链供应链开放合作；二，促进数字互联互通；三，推动绿色低碳发展；四，完善产业链供应链服务；五，发挥工商界独特作用。

《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设方案》印发

商务部、浙江省人民政府印发《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设方案》。力争到2030年，围绕大宗商品全产业链，建设一批大宗商品特色功能岛，储运规模稳步扩大，精深加工链条不断延伸，贸易交易生态趋于完善，海事服务国际市场竞争力日益增强，粮食、能源资源等大宗商品资源配置能力和产业链供应链保障能力显著提升，初步建成功能完备的大宗商品储运、加工、海事服务基地和贸易、交易中心，打造具有区域竞争力和国际影响力的大宗商品资源配置枢纽。

报告摘要

传媒互联网及海外：冯翠婷

首席分析师

S1500522010001

天地在线(002995)公司点评报告：拟收购佳投集团为全资子公司，佳投ADX为具备“中国特色”的AppLovin

天地在线拟收购佳投集团使其成为其全资子公司。天地在线计划通过发行股份和支付现金的方式收购佳投集团100%的股权，其中交易对价的60%将通过股份发行方式支付，剩余40%则以现金支付。此外，公司还计划向不超过35名特定投资者发行股份，以募集配套资金。

佳投集团成立于2016年，是一家互联网营销技术服务商，以其自主研发的ADX（Ad Exchange）广告交易系统为核心，运用大数据及广告交易算法等辅助技术，为客户提供精准高效的匹配，致力于提高企业在互联网营销中的自动化、数字化和智能化水平。公司总部设立于上海，2022年、2023年、2024H1分别实现营收0.79亿/1.25亿/0.61亿元，归母净利分别为757万/2295万/813万元。

美股AppLovin业绩持续超预期，股价年初至今涨幅超600%，AI驱动广告营销精准投放，AI广告商业化得到验证。美股AI广告营销头部公司AppLovin 24Q3营收12亿美元，同比+39%；净利润率36%，调整后EBITDA利润率60%，远超同行水平，A股营销板块整体净利率低于5%。其中，包括AI推荐引擎AXON驱动的AppDiscovery广告引擎在内的软件平台收入增长至8.35亿美元，同比+66%。11月7日业绩披露当日，AppLovin公司股价大涨46%，年初至今股价涨幅高达630%。我们认为，AppLovin持续超预期，意味着其通过AI推荐引擎AXON驱动的营销商业模式的有效，广告客户愿意支付更高的价格去获得更好的广告效果，公司收入可覆盖AI所投入的算力等成本。

佳投ADX与全球知名广告投放平台AppLovin旗下的Axon 2.0在商业模式上存在着明显的相似之处。佳投集团主要从事广告交易系统服务和智能营销服务，自主研发了ADX广告交易系统，利用数据分析和机器学习等先进技术，帮助广告主在适当的时机，通过各类流量媒体将广告展示给目标受众，从而提升广告效果和投入产出比。全球知名的广告投放平台AppLovin的Axon 2.0通过整合广告交换、SDK和多种投放工具，利用大数据和机器学习技术，优化广告效果，帮助广告主可以提升投资回报率。佳投集团的佳投ADX在许多方面与Axon 2.0存在着明显的相似之处：（1）算法驱动下的精准投放；（2）完善的生态系统；（3）聚合与协同的优势；（4）赋能创作效率。

通过本次交易，天地在线和佳投集团可在客户、媒体资源和业务方面形成优势互补。佳投集团拥有完整的实时竞价广告交易研发团队，在大数据、广告交易算法和机器学习等领域具备丰富的技术储备。天地在线拥有丰富的媒体资源、数字内容制作及应用相关的技术储备。本次交易完成后，双方将基于各自业务优势优化现有产品功能，为各类客户提供更为优质的服务，并合力探索全新的AI智能化营销产品，将人工智能技术持续应用于营销策略、素材内容生成、营销效果优化等领域，实现服务场景持续延伸和业务规模持续拓展。

建议关注：

海外AppLovin、Shopify、Duolingo、Palantir、CRM等年内都录得不错的涨幅，AI软件的逻辑被AI驱动的业绩成功演绎。AppLovin20242025年EV/EBITDA分别为44.99x/35.75x，PE分别为82.14x/57.16x，对标AppLovin程序化投放，建议关注国内AI营销板块。佳投ADX为具备“中国特色”的AppLovin，通过本次交易，天地在线和佳投集团可在客户、媒体资源和业务方面形成优势互补，建议关注天地在线。

风险因素：AI发展目前仍处于探索阶段，未来可能受到行业政策等因素的影响，存在一定的发展不确定性和风险。

近期电话会议预告及回顾

近期调研活动预告

证券研究报告名称：《天地在线：拟收购佳投集团为全资子公司，佳投ADX为具备“中国特色”的AppLovin》

对外发布时间：2024年11月25日

报告发布机构：信达证券研究开发中心

报告作者：冯翠婷 S1500522010001