【中银交运王靖添团队】油轮新造船订单近期有所增长，本周外交部宣布对多国实行免签——交通运输行业周报

（来源：市场投研资讯）

航运方面，关税忧虑美国港口货运明显增加，油轮新造船订单近期有所增长。航空方面，国际航协预测未来20年国内航空客运每年增速或达5.7%，本周外交部宣布对多国实行免签。快递物流方面，11月我国快递年业务量首破1500亿件大关，无人机“快递员”挤进低空经济赛道。

①关税忧虑美国港口货运明显增加，油轮新造船订单近期有所增长。今年海运旺季，美国从中国的进口量大幅增加，美国多个港口吞吐量大幅增长。中国国家统计局发布的数据显示，今年10月，中国货物进出口总额为37007亿元，同比增长4.6%，比上月加快3.9个百分点。其中，出口21899亿元，增长11.2%；进口15108亿元，下降3.7%。摩根大通资深全球经济学家Joe Lupton表示，在关税实施之前，可能会出现真正的前置准备。新造船订单不断增多，逐步成为市场常态。船舶经纪公司Banchero Costa在其最新周报中表示，过去一周，油轮新造市场持续火热，油轮市场出现多份大额订单。②国际航协预测未来20年国内航空客运每年增速或达5.7%，本周外交部宣布对多国实行免签。11月19日，国际航协相关负责人表示，在未来的20年里，中国航空客运量预计每年将得到平均5.7%的增长，高于全球平均水平的3.8%。11月22日，外交部发布通知，自2024年11月30日起至2025年12月31日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。消息公布半小时后，携程海外平台欧洲站点、日本站点，中国相关目的地搜索热度环比分别增长65%、112%。尤其，从日本多地直飞国内目的地的航班热度大涨。③11月我国快递年业务量首破1500亿件大关，无人机“快递员”挤进低空经济赛道。2024年11月，中国快递业务量实现历史性突破，首次超过1500亿件，人均使用量超过100件，平均每秒产生5400多件快件，最高日业务量超7.29亿件。这一成就标志着快递业作为现代化先导性产业的重要地位。无人机快递服务在中国正迅速崛起，无人机“快递员”挤进低空经济的新赛道。

本文来自中银证券研究部于2024年11月25日发布的报告《油轮新造船订单近期有所增长，本周外交部宣布对多国实行免签（20241125）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004）

1.1关税忧虑美国港口货运明显增加，油轮新造船订单近期有所增长

事件：Drewry世界集装箱运价指数（WCI）本周（截至11月21日）环比上周下降1%，约为3,413美元/FEU，比2021年9月疫情高峰时的10,377美元/FEU下降了67%，比2019年疫情前1,420美元/FEU的平均水平高出140%。

关税政策成为市场热议话题，美国港口货运明显增加。今年海运旺季，美国从中国的进口量大幅增加。11月20日，洛杉矶港公布10月份吞吐量，达到90.5万 TEU，较去年同期大幅增长25%，这也是该港口首次连续四个月吞吐量超过90万EU。无独有偶，长滩港10月份的吞吐量同样暴涨。10月份集装箱吞吐量987,191TEU，同比增长 30.7%。这不仅创下了长滩港新的月度纪录，而且还比之前的历史最高纪录（2024年8月）高出8%。中国国家统计局发布的数据显示，今年10月，中国货物进出口总额为37007亿元，同比增长4.6%，比上月加快3.9个百分点。其中，出口21899亿元，增长11.2%；进口15108亿元，下降3.7%。摩根大通资深全球经济学家Joe Lupton表示，在关税实施之前，可能会出现真正的前置准备。由于企业试图提前应对，进入第一季度，你实际上可能会看到全球制造业、中国制造业出现小幅增长。

油轮新造船订单近期有所增长，中远海能新订造6艘30万dwt级的VLCC。船舶经纪公司Banchero Costa在其最新周报中表示，近期油轮新造市场持续火热，中远海运能源在大连船舶重工订造了6艘30.7万DWT的VLCC，每艘造价1.32亿美元，预计从2027年开始交付。希腊船东Dynacom Tankers在三星重工订造了4艘156,000DWT的Suezmax型油轮，每艘造价8,300万美元，预计在2027年交付。三星重工将4艘新造船订单外包给郭氏集团旗下的舟山太平洋海工，意味着舟山造船业首次踏入Suezmax型油轮新造市场。油轮市场出现多份大额订单。Dynacom向扬子江造船订造4艘75,000载重吨LR1型油轮，预计在2028年交付，加上去年订造的预计在2026年交付的2艘LR1，希腊船东在扬子江造船厂的LR1型油轮订单达到6艘，单船金额由去年的5,300万美元上涨至今年的5500万美元。Hercules Tank Management与江门航通造船签订了6+4艘7,700DWT的IMO II型化学品油轮，均配备油电两用引擎。今年早些时候，江门航通造船曾为Hercules Tank Management建造过4艘“ultra-spec”型姐妹船。

1.2 国际航协预测未来20年国内航空客运每年增速或达5.7%，本周外交部宣布对多国实行免签

事件：国际航协预测中国将在2030年成为全球最大航空客运市场，尽管面临挑战，中国航空市场仍展现出强劲增长和数字化转型的积极前景。11月22日，外交部领事司发布通知，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2024年11月30日起至2025年12月31日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。

国际航协预测中国将在2030年成为全球最大航空客运市场，未来20年国内航空客运每年增速或达5.7%。今年上半年多家国际航司先后削减了中国市场的航班，甚至有的航司完全退出了中国市场，引发公众对中国航空客运市场未来的广泛关注。11月19日，国际航协高级副总裁尼克.卡伦接受采访时乐观肯定了中国航空业的发展潜力。他认为国际航协预测到2030年，中国将超越美国，成为全球最大的航空客运市场，这一趋势并不会改变。而在未来的20年里，中国航空客运量预计每年将得到平均5.7%的增长，高于全球平均水平的3.8%。

本周外交部宣布对多国实行免签，政策公布后携程海外平台对国内目的地搜索热度提升。11月22日，外交部领事司发布通知，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2024年11月30日起至2025年12月31日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。消息公布半小时后，携程海外平台欧洲站点、日本站点，中国相关目的地搜索热度环比分别增长65%、112%。尤其，从日本多地直飞国内目的地的航班热度大涨。进入11月以来，日本飞往中国的航班架次同比去年已增长超70%，单程含税均价也下降了约15%。今年以来，日本已经在中国游客出境游热门目的地中排名第一，同时，日本在中国入境游客源国中排名前三。单方面免签政策的出台，有助于便利在日华人回国探亲、旅游，同时进一步促进中日旅游交流，促进国内针对日本游客的旅游产品开发。携程数据显示，今年以来，中国游客出境日本订单同比增长超160%，东京、大阪、名古屋、福冈是中国游客热衷的目的地。而日本游客入境中国旅游订单也同比增长140%，北京广深等一线城市除外，大连、杭州、成都、青岛也是日本游客热衷的国内目的地。航班管家最新数据显示，11月11日-11月17日期间，中国大陆-日本的国际航班量居于首位，恢复率达73.4%。

机场方面：本周（11.15-11.22）：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（11008班次）、上海浦东机场（10199班次）、北京首都机场（9237班次）、深圳宝安机场（8763班次）、成都天府机场（7964班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都+1.44%、大兴+0.81%、双流+1.68%、江北+0.14%、浦东+1.74%、虹桥+0.93%、白云+0.80%、宝安-0.35%、三亚+2.93%、海口+3.63%、萧山+0.83%、天府+0.13%、咸阳+0.27%。

1.3 11月我国快递年业务量首破1500亿件大关，无人机“快递员”挤进低空经济赛道

2024年11月，中国快递业务量实现历史性突破，首次超过1500亿件，人均使用量超过100件，平均每秒产生5400多件快件，最高日业务量超7.29亿件。这一成就标志着快递业作为现代化先导性产业的重要地位。无人机快递服务在中国正迅速崛起，无人机“快递员”挤进低空经济的新赛道。

我国快递年业务量首破1500亿件大关，快递业务规模持续扩大。2024年11月17日，我国快递年业务量首次突破1500亿件大关，人均快递使用量首次超过100件，平均每秒产生5400多件快件，最高日业务量超7.29亿件，月均业务量逾130亿件，月均业务收入超1000亿元。国家邮政局相关负责人表示，快递市场规模的持续扩大，得益于宏观利好政策的驱动。多部门多地区发布促消费、扩内需的支持政策，以实施大规模设备更新和消费品以旧换新行动为契机，不断丰富消费场景，开拓下沉市场，巩固了当前持续向好的发展态势，带动了快递业务量强劲增长。

快递包裹“飞”起来，无人机“快递员”挤进低空经济赛道。无人机快递服务在中国正迅速崛起，成为低空经济的新赛道。今年“双11”期间，多个省市如北京、山东、江苏等发布了促进低空经济产业高质量发展的行动方案，部分省市甚至提供资金支持无人机快递产业的发展。无人机快递大大提高了运输效率，如在深圳，无人机快递比传统快递模式节省了6个小时。在杭州，无人机物流配送航线已正式投入运营，而在义乌，无人机飞行邮路的开通显著缩短了偏远地区的配送时间。无人机被视为解决快递“最后一公里”问题的新途径，尤其在快递高峰期，无人机分担了快递员的工作压力。

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行业高频动态数据跟踪

2.1航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1价格：11月下旬至12月上旬期间，空运价格整体呈上升趋势

航空货运价格：截至2024年11月18日，上海出境空运价格指数报价5339.00点，同比+4.0%，环比-2.8%。波罗的海空运价格指数报价2330.00点，同比+1.0%，环比-1.6%；中国香港出境空运价格指数报价4125.00点，同比+0.2%，环比+1.9%；法兰克福空运价格指数报价930.00点，同比-4.0%，环比-1.3%。

十一月下旬至十二月上旬期间，运力整体稳定，空运需求有所增加，空运价格呈上升趋势。据德迅披露，十一月下旬至十二月上旬期间，中国至欧洲航线，运力整体稳定，以来自电商和高科技的需求为主要拉动力；中国至美洲航线，运力整体稳定，来自电商的需求持续强劲；中国至亚太/中东/印度航线，运力整体稳定，阿联酋航空（EK）取消了中国到印度直达货运航班，持续上升的市场需求拉动亚洲区域内航空货量增加。

2.1.2 量：2024年10月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升

2024年10月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2024年10月，国内执飞货运航班7515架次，同比+16.04%；国际（含港澳台地区）执飞货运航班架次12080，同比+40.40%。

2.2航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1 集运运价指数下跌，干散货运价下跌

集运：SCFI指数报收2160.08点，运价下跌。2024年11月22日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收2160.08点，周环比-4.08%，同比+116.03%；2024年11月22日，中国出口装箱运价指数（CCFI）报收1467.91点，周环比+2.01%，同比+68.32%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比+3.33%/+3.42%/+7.01%/+7.02%，同比+44.54%/+103.33%/+82.56%/+78.30%。主要航线运价指数本周普遍上升。

内贸集运：内贸集运价格周环比上升，PDCI指数报收1441点。2024年11月15日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1441点，周环比+9.17%，同比+19.49%。

干散货：BDI指数下跌，报收1, 537点。2024年11月22日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1,537点，周环比-13.89%，同比-35.72%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1,083/2,626/670/9,84点，环比-10.64%/-18.67%/-2.19%/-3.43%，同比-48.58%/-37.16%/-3.60%/-25.51%。本周各船型运价环比普遍下跌。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。

2.2.2 量：2024年1-9月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为129.71亿吨/24855万标箱

2024年1-9月，全国港口完成货物吞吐量129.71亿吨，同比增长3.4%，其中内贸货物吞吐量实现89.17亿吨，同比增长1.7%，外贸货物吞吐量实现40.54亿吨，同比增长7.6%。完成集装箱吞吐量24855万标箱，同比增长7.7%。

2.3快递物流动态数据跟踪

2.3.1快递业务量及营收

10月快递业务量同比增加24.00%，快递业务收入同比增加14.53%。10月月度快递业务量163.10亿件，同比增加24.00%，环比增加8.95%，快递业务收入完成1257.90亿元，同比增加14.53%，环比增加5.89%；年初至今累计快递业务量1400.80亿件，同比增加22.30%，年初至今快递业务收入11224.70亿元，同比增加13.90%。

顺丰控股：10月快递业务量12.07亿票，同比上升26.92%，环比上升5.78%，业务收入176.73亿元，同比上升14.26%，环比下降3.21%。

圆通速递：10月快递业务量24.73亿票，同比上升31.19%，环比上升6.96%，业务收入57.04亿元，同比上升26.95%，环比上升13.02%。

申通快递：10月快递业务量21.86亿票，同比上升30.35%，环比上升9.41%，业务收入44.26亿元，同比上升24.85%，环比上升9.74%。

韵达股份：10月快递业务量22.50亿票，同比上升31.81%，环比上升10.51%，业务收入45.35亿元，同比上升16.58%，环比上升11.07%。

2.3.2快递价格

顺丰控股：10月单票价格14.64元，同比-9.96%（-1.62元）,环比-8.50%（-1.36元）。

韵达股份：10月单票价格2.02元，同比-11.40%（-0.26元）,环比+0.50%（+0.01元）。

申通快递：10月单票价格2.03元，同比-3.79%（-0.08元）,环比+0.50%（+0.01元）。。

圆通速递：10月单票价格2.31元，同比-2.94%（-0.07元）,环比+5.96%（+0.13元）。

2.3.3快递行业市场格局

2024年10月快递业CR8为85.2。2024年10月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.2，较9月环比持平。

顺丰控股：10月顺丰的市占率为7.40%，同比-0.49pct，环比-0.22pct。

圆通速递：10月圆通的市占率为15.16%，同比-0.47 pct，环比-0.28 pct。

韵达股份：10月韵达的市占率为13.80%，同比-0.36 pct，环比+0.19 pct。

申通快递：10月申通的市占率为13.40%，同比-0.51 pct，环比+0.06 pct。

2.4航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1我国航空出行同比上升

2024年11月第三周国际日均执飞航班1604.57次，环比+1.79%，同比增加49.26%。本周（11.16-11.22）国内日均执飞航班12302.57架次，环比+1.03%，同比增加+4.89%；国际日均执飞航班1604.57次，环比+1.79%，同比增加49.26%。

国内飞机日利用率环比上升。2024年11月16日﹣2024年11月22日，中国国内飞机利用率平均为7.53小时/天，较上周日均上升0.13小时/天；窄体机利用率平均为7.63小时/天，较上周日均上升0.17小时/天；宽体机利用率平均为8.00小时/天，较上周日均值下降0.22小时/天。

2.4.2国外航空出行修复进程

本周（11月16日至11月22日）美国国际航班日均执飞航班1337.57架次，周环比+1.78%，同比-0.49%。

本周泰国国际航班日均执飞航班657.43架次，周环比-0.15%，同比+14.59%。

本周印尼国际航班日均执飞航班537.71架次，周环比+4.88%，同比+8.38%。

本周英国国际航班日均执飞航班1622.29架次，周环比+0.42%，同比+5.00%。

2.4.3重点航空机场上市公司经营数据

2024年10月吉祥、春秋、国航ASK已超19年同期，海航恢复相对缓慢。可用座公里（ASK）方面，2024年10月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长8.74%、14.46%、12.34%，恢复至19年同期的106.11%、127.40%、109.80%；吉祥和春秋10月可用座公里恢复至19年同期的137.42%、121.15%，已远超疫情前水平；而海航恢复相对缓慢，10月可用座公里仅恢复至19年同期的84.20%。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥10月收入客公里分别同比增长16.21%、22.10%、20.39%、19.26%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的110.67%、127.72%、87.84%、136.14%。

2.5公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1 公路整车货运流量变化

本周(2024年11月18日-11月22日)，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1045.69点，与上周基本持平。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为1049.37点，比上周回落0.05%；零担轻货指数为1028.20点，比上周回落0.03%；零担重货指数为1051.01点，比上周回升0.15%。本周，公路物流需求总体平稳，运力供给较为充足，运价指数未见明显变化。从后期走势看，运价指数可能呈现小幅震荡回落。根据交通运输部数据显示，11月11日-11月17日，全国高速公路累计货车通行5492.1万辆，环比下降3.32%。

2024年10月，中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.65%。2024年9月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.1点，比上月回升0.65%，比去年同期回升1.22%。

2.5.2铁路货运量变化

11月11日-11月17日，国家铁路累计运输货物8182.9万吨，环比增长0.1%。2023年以来，全国铁路运输呈现客运回暖向好、货运持续高位运行良好态势。根据交通运输部发布数据显示，2024年10月，全国铁路货运周转量为3194.46亿吨公里，同比增长0.15%。

11月16日-11月22日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均105.00元/吨；11月11日-11月17日，通车数环比增加10.86%，日平均通车1043.71辆。本周查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比下降0.94%，2024年11月16日-11月22日均值达105.00元/吨。11月11日-11月17日，日平均通车1043.71辆，环比增加10.86%。

滴滴出行2024年9月份市占率80.18%，环比增加0.95%。2024年9月，滴滴出行、曹操专车、T3出行、万顺叫车、美团打车、享道出行、花小猪出行市占率分别为80.18%/4.92%/11.82%/0.36%/0.95%/1.54%/0.23%，环比上月分别+0.95pct/+0.15pct/-0.87pct/+0.01pct/+0.04pct/-0.30pct/+0.02pct。

2024年10月，理想汽车共交付新车约51443辆，同比增长27.26%。2023年全年，理想汽车累计交付37.60万辆新车，同比增长182%，达成2023年30万辆销量目标。2024年10月交付量同比增长27.26%，环比下降4.22%。

2024年Q3，联想PC电脑出货量达1650万台，同比上升3%，市场份额环比增长1.4pct。据IDC测算，2024年第三季度全球PC出货量同比增长1.3%，市场份额为24.8%，环比增长1.4pct。

A股交运上市公司为127家，占比2.41%；交运行业总市值为31658.84亿元，占总市值比例为3.31%。截至11月22日，目前市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2715.59亿元、中远海控（601919.SH）2144.97亿元、顺丰控股（002352.SZ）1982.34亿元、上港集团（600018.SH）1354.98亿元、大秦铁路（601006.SH）1219.49亿元、中国国航（601111.SH）1156.22亿元、南方航空（600029.SH）1044.76亿元、上海机场（600009.SH）866.49亿元、中国东航（600115.SH）810.93亿元、招商公路（001965.SH）785.70亿元。

本周情况：本周（11月18日-11月22日），上证综指、沪深300涨跌幅分别-1.91%、-2.60%，交通运输行业指数-1.09%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-0.61%、航空机场+1.98%、航运港口-2.59%、公交+1.02%、物流-2.55%。本周交运子板块涨跌有所分化。

本周交运个股涨幅前五：锦江在线（600650.SH）+32.23%，远大控股（000626.SZ）+28.69%，现代投资（000900.SZ）+16.18%，湖南投资（000548.SZ）+14.15%，中信海直（000099.SZ）+11.67%。

年初至今：2024年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+9.82%、+12.67%，交通运输指数+11.49%；交通运输各个子板块来看，铁路公路+13.38%、航空机场+17.13%、航运港口+17.82%、公交+60.89%、物流+1.16%。

年初至今交运个股累计涨幅前五：中信海直（000099.SZ）+235.91%，大众交通（600611.SH）+200.34%， 锦江在线（600650.SH）+126.33%，ST万林（603117.SH）+112.39%，长航凤凰（000520.SZ）+92.06%。

截至2024年11月22日，交通运输行业市盈率为14.19倍（TTM），上证A股为12.28倍，交通运输行业相较上证综指的估值上升。

在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为14.19倍（2024.11.22），处于偏下的水平。

我们选择[HS]工用运输指数、GICS运输指数与[SW]交通运输指数进行对比，截至2024年11月22日，上述指数的市盈率分别为18.96倍、27.33倍、14.19倍。本周港股交通运输上市公司估值均有所下降，美股交通运输上市公司估值有所上升。A股交通运输上市公司估值相对较低。

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

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