【券商聚焦】交银国际维持蔚来(09866)入评级惟指其4季度销量指引略低于预期

2024-11-22 09:01

金吾财讯 | 交银国际发研报指，蔚来(09866)公布2024年3季度业绩，营收187亿元（人民币，下同），同/环比-2.1%/+7.0%，略低于预期。毛利率10.7%，略超市场预期。其中汽车毛利率13.1%，环比改善0.9百分点，该行认为主要是由于成本下降。3季度净亏损/调整后净亏损50.1亿元/44.1亿元，和2季度基本持平。

蔚来预计4季度交付为7.2万辆至7.5万辆，同比增长43.9%至49.9%，销量指引略低于预期，意味着11和12月平均交付约为2.6-2.7万辆。

该行指，明年销量增长主要来自乐道，6-7座SUV和大五座SUV对标理想L7和L8。管理层指引，乐道上量后会保持在15%以上的毛利率。该行维持买入评级，目标价维持59.88港元/7.7美元（NIO US）。现价对应该行的销量预测0.7倍2025年市销率，低于小鹏/理想的1.2倍/0.9倍。