【券商聚焦】平安证券维持小鹏汽车(09868)“推荐”评级 看好其增程车型推出后对销量的提振

金吾财讯 | 平安证券发研指，三季度小鹏汽车(09868)交付新车46533台，同环比分别增长16.3%/54.0%，超过此前的交付指引。三季度公司汽车销售收入达到88.0亿元，对应单车营收为18.9万元，环比下降3.7万元，该行预计这主要是由于M03销量占比提升所致。根据公司财报显示，公司三季度汽车销售业务毛利率为8.6%，同环比分别提升14.7/2.2个百分点，三季度毛利率在M03销量占比提升的情况下依然实现了改善，该行预计一是由于公司的持续降本，二是由于P5的减值影响在三季度减弱，三是由于海外车型的销量占比提升。

该行指，M03凭借低价优势，使得公司在24年下半年逐步摆脱销量低迷的局面。P7+则是公司首款搭载“AI鹰眼视觉”智驾方案的车型，随着连续两款热销车型的推出，公司已逐步走出由于2022年G9失利造成的困难时期。在三季度财报电话会中，何小鹏表示，2025年小鹏汽车将进入强产品周期，计划至少推出4款新车，而公司连续两款热销车型的推出增强了该行对公司后续新车的信心。此外公司此前宣布将推出增程车型，公司的增程车纯电续航超过400公里，具备5C的充电效率，综合续航里程超过1400公里，从体验上看，下一代增程车型越来越接近纯电，而增程的技术方案可进一步扩展用户群体，看好公司增程车型推出后对公司销量的提振。

该行表示，连续两款热销车型的推出一定程度上扭转了公司此前所面临的不利局面，同时考虑到公司25年的新车节奏，其向上势头较强。该行维持公司2024~2026年营业收入预测为414亿/781亿/1029亿元，对应2024~2026年净利润预测分别为-61亿/-17亿/+14亿元，维持公司“推荐”评级。