财报前瞻 | 快手Q3营收料同比增长11%！内容和商业化均衡发展

快手将于11月20日盘后公布2024年第三季度业绩。东方证券预计其3Q24的总收入预计yoy+11%至310亿元，24-26年公司经调整归母净利润为170.05/236.02/301.27亿元。

核心观点

• 整合内容与商业资源、奥运转播效应助推平台DAU和时长预计环比提升

公司作为巴黎奥运会持权转播商，奥运相关内容总曝光达3106亿，用快手观看奥运用户数达6.4亿，用户参与奥运互动次数158.9亿；推出奥运衍生IP内容，其中“快手村奥会”线上赛事相关直播观看总人数超过5亿，相关视频播放量达到54亿。“次元IP盛典热爱季”（8/5~8/18）共吸引20个动漫IP参与粉丝共创，累计收获1.2亿次投票，2740万次虚拟集卡。8/31联动贵州村超共同打造的“会唱歌的寨子”摇滚明星村超友谊赛，活动线上直播总观看1.2亿。该行预计3Q24的平均DAU yoy+5.0%至4.06亿，人均单日时长预计环比提升至131in左右。

• 电商淡季平台通过818大促拉动GMV稳健增长

快手818上新季期间，平台多场域协同发力，推动电商GMV同比增长，泛货架GMV增长45%，电商达人业务增长超24%，中腰部商达GMV增长27%，动销商家数增长近30%。9月公司举办2024快手双11商家大会，此次双11将提供200亿流量补贴、20亿用户红包和10亿商品补贴，并针对大场商达、腰部商达、中小商达、货架商家4个群体定向提供扶持。3Q24，东方证券预计电商GMV同比增长15%至3338亿元，佣金收入预计增长15.7%。

• 广告方面，内循环广告增速略快于GMV增速，外循环广告延续良好发展势头

内循环广告收入与电商GMV关联紧密，随着公司电商供给侧的丰富度不断提升、电商生态持续优化，商户的投放意愿有望增强，预计3Q24内循环广告增速快于GMV大盘增速。外循环广告方面，短剧的需求较为旺盛，快手短剧在7-8月期间IAA和IAP业务表现突出，平台日均消耗规模达到1600万元，预计外循环广告收入延续上半年增长势头。预计公司3Q24广告收入同比增长20.2%至176.6亿元。

• 直播业务生态治理下收入同比下滑

预计直播收入3Q24同比下降4.7%至92.6亿元。

• 公司仍持续优化收入结构，并通过精细化的成本和费用控制，提升整体运营效率

3Q24的毛利率预计将达到53.8%，保持在50%以上的较高水平。3Q24电商、商业化和本地业务的增量补贴支出或将有所增加，预计销售费用绝对额上升（约104亿元），销售费用率略有所提升。海外业务方面，公司继续聚焦重点区域战略，积极探索本地化的业务机会，预计保持缩小亏损趋势。整体来看，预计公司3Q24实现经调整净利润39亿左右（利润率12.5%左右）。

• AI大模型商业化快速落地且前景广阔

可灵AI于7月24日向全球用户开放，9月启动可灵AI导演共创计划，邀请知名导演依托可灵AI技术制作AIGC电影短片；9月19日可灵AI全球升级1.5模型，在画质质量、动态质量、美学表现、运动合理性以及语义理解等方面均有显著提升。

其他大行观点

• 中银国际：维持快手-W“持有”评级 AI加速值得关注

中银国际预计，快手第三季总收入同比增长11%，符合预期，主要是受惠于线上广告收入同比上升21%及电商GMV上升15%。该行预计集团经调整净利润率将较市场预期高出5%，季度内平均DAU将超过4亿。该行认为，公司现有核心业务部门将持续稳健健康增长。同时AI技术加快创新、与核心内容及核心闭环商业生态的融合及AI商业化是值得关注的亮点。

• 瑞银将快手-W纳入月度首推股票 目标价76.70港元

瑞银在其最新的研究报告将快手-W(01024)纳入月度首推股票名单，并给予其未来12个月76.70港元的目标价，潜在升幅高达51%。这一评级反映了瑞银对快手未来业绩的积极预期，以及对公司当前市场地位和发展潜力的认可。

🎦点击预约：快手2024年第三季度业绩电话会 | 11月20日 20:00

本文精编自东方证券。

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