分析师：迪士尼流媒体利润和公园反弹引领潮流

美国银行证券分析师Jessica Reif Ehrlich重申了对华特迪士尼公司(纽约证券交易所代码：DIS)的买入评级，目标价为120美元。

在迪士尼第四财季业绩喜忧参半后，埃利希对迪士尼的前景保持乐观，并将重点放在2025财年及以后的指引上。

迪士尼第四财季营收同比增长6.3%，至226亿美元，略高于埃利希预测的223亿美元。营业收入(OI)增加了16%，达到36.6亿美元，但低于她预计的37亿美元。调整后每股收益为1.14美元，超过了分析师预测的1.11美元。

按细分市场划分，娱乐OI达到10.7亿美元(预期为10.6亿美元)，而体育OI较低，为9.29亿美元，低于预期的9.66亿美元。Experience OI与预期相符，为17亿美元。

迪士尼提供了2025财年的初步指引，目标是调整后每股收益实现个位数的高增长，估计在5.26美元至5.41美元之间，高于2024财年4.97美元的基数。Ehrlich预计娱乐领域的OI将实现两位数增长，体育领域的OI增长13%，体验领域的OI增长6-8%。

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该公司的目标是实现150亿美元的运营现金流，其中80亿美元用于资本支出，这意味着大约70亿美元的自由现金流。此外，迪士尼计划根据收益增长增加股息，并进行30亿美元的股票回购。Ehrlich预测，在流媒体领域利润率提高和整体收益增长的推动下，2026财年和2027财年每股收益将实现两位数增长。

在娱乐部门，Line Networks的OI较低，为4.98亿美元，受未续签运输协议导致国内收入下降和广告收入减少的影响。相反，由于迪士尼+订户净增440万，以及最近价格上涨带来的订阅收入增加，直接面向消费者(DTC)的Oi超出预期，达到2.53亿美元。

内容销售和授权超出预期，在强劲的季度院线发行的推动下，OI达到3.16亿美元。在国内增长3%的推动下，体验收入达到82.4亿美元，尽管国际收入下降了5%。Ehrlich指出，通胀和技术投资的成本增加，这略微压缩了利润率。

体育部门报告收入同比持平，为39.1亿美元，略低于39.8亿美元的预期。营业收入下降5.3%，至9.29亿美元，原因是与订户减少相关的附属公司收入下降。更高的广告收入和增加的节目成本部分抵消了这一下降。

埃利希对该股的估值是她2025年日历调整后每股收益预期的22倍。溢价反映了迪士尼强大的资产组合，包括领先的内容和顶级主题公园。Ehrlich指出了两个关键的近期催化剂：DTC部门盈利能力的改善和公园业务的复苏，证明了迪士尼的多重估值与历史溢价一致。

今年到目前为止，华特迪士尼的股票上涨了21%。投资者可以通过通信服务精选行业SPDR基金(纽约证券交易所代码：XLC)和SPDR道琼斯工业平均指数ETF(纽约证券交易所代码：DIA)获得股票敞口。

价格行动：DIS股价上涨6.45%，至109.34美元，周四最后一张支票。

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