【券商聚焦】华泰证券升小鹏汽车(09868)目标价50.19% 指公司具备更强落地及全栈整合能力

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，小鹏汽车(09868)在首届AI科技日上公司发布内部增程技术，并公开飞行汽车和小鹏机器人的最新进展。P7+起售价18.68万元，起售价比19-20万元市场预期更低。P7+颜值高、空间大、配置高、标配高阶智驾，该行预计月销1.2~1.5万辆。

该行表示，M03在9-10月连续两月交付破万，大幅拉动公司销量。P7+上市后再次刷新订单记录，官网一度出现停摆情况，热度继续冲高。M03月销持续破万和P7+上市定单火热之后，预计公司将坚持大空间、智驾平权、舒适乘坐等策略，积极拥抱年轻、偏好科技的客户群体市场。展望25年，小鹏G6等车型在AI鹰眼智驾等技术赋能下，有望持续提升公司销量上限。

该行综合考虑P7+、MONAM03热销及纯电车激烈竞争，预计公司24-26年整车销量20/43/49万辆(前值24/36/46万辆)，预计24-26年收入453/856/977亿元(前值603/852/1033亿元)。采用分部估值，1)给予小鹏汽车销售业务1.2x2025EPS对应1118亿港币估值(前值1x2024EPS对应661亿港币)，上调估值主要因为MONAM03和P7+已验证高性价比、科技平权的产品思路下爆款车概率提升；2)给予技术服务业务400亿港币估值(前值350亿港币)，上调估值因考虑小鹏较可比公司具备更强落地及全栈整合能力，上调公司目标价至80.32港币(前值53.48港币)，维持“买入”评级。