FIT HON Teng（6088.HK）：3 Q24首次收购：收益与现货保证金回收同步; 4 Q24 E重点关注GB 200产品

飞度鸿腾公布2014财年第三季度营收/收益同比增长1%/24%，与指引基本一致，9M24跟踪我们2014财年预期的69%/55%。

我们感到鼓舞的是，在利润更高的AI服务器产品、更好的费用控制和运营效率的支持下，NPM在24年第三季度继续回升至5.8%(与24年第一季度的1.1%/2.0%相比)。我们对GB200服务器的推出和2025E第四季度的移动并购进展保持积极看法。MGMT。我们将于香港时间11月13日上午9：00(链接)主持分析师电话会议，我们将关注1)GB200 AI服务器产品更新和设计胜利、2)24/2025年第四季度部门指导更新、3)Auto Kabel并购进展、4)AirPods越南/印度工厂项目更新的详细信息。

2014年第三季度业绩一致，收益稳步增长。飞度鸿腾公布2014年第三季度收入/净利润同比增长1%/24%，与之前的指引基本一致，这是由于人工智能服务器产品的推出带来了更好的产品组合，改善了成本控制和运营效率。对于9M24，收入/净利润同比增长10%/119%。

4Q24E展望：GB200 AI服务器产品将拉开序幕；运营效率进一步上升。对于第四季度，我们预计FIT的GB200 AI服务器产品(如连接器/电缆、电源母线)将在第四季度开始小规模发货，并于第二季度开始大规模生产。我们还预计，GB200服务器的更多产品资格将在24/1Q25E第四季度获得，从而推动连接/冷却/电源相关产品的收入上升。我们还认为，2014财年运营支出比率将达到15-16%，这将把2014财年的运营成本提高到5.5%(23财年为4.9%)。总体而言，我们预计Fit在2014财年的收入/净利润将同比反弹12%/42%。

预计2025年第四季度指南和AI服务器/AirPods/移动业务的更多更新；重申购买。总体而言，我们对FIT的FY24/25E业务前景持乐观态度。在香港时间今天上午9：00的分析师电话会议上，我们将期待更多关于1)GB200 AI服务器产品更新和设计胜利，2)4Q24/2025细分市场指导更新，3)Auto Kabel并购进展，4)AirPods越南/印度项目更新的更多色彩。维持买入，目标价为4.25港元。