FIT HON TENG(6088.HK):3Q24 FIRST TAKE:EARNINGS IN-LINE WITH SOLID MARGIN RECOVERY; FOCUS ON GB200 PRODUCTS IN 4Q24E

FIT Hon Teng公布2024年第三季度收入/盈利同比增长1%/24%，基本符合指引，2024年第九季度的预期为2024财年预期的69%/55%。

我们对2024年第三季度NPM持续复苏至5.8%（2024年第一季度/第二季度为1.1%/2.0%）感到鼓舞，这得益于更高利润的AI服务器产品，更好的费用控制和提高运营效率。我们对2024/2025年第4季度的GB 200服务器部署和移动并购进展保持积极看法。获管理将于11月13日上午9：00 HKT（链接）召开分析师电话会议，我们将了解有关1）GB 200 AI服务器产品更新和设计胜利的详细信息，2）2025年第4季度部门指导更新，3）Auto Kabel并购进展，4）越南/印度工厂的AirPods项目更新。

24第三季度业绩一致，盈利增长稳健。FIT Teng公布第三季度收入/净利润同比增长1%/24%，基本符合之前的指导，这得益于更好的产品组合和人工智能服务器产品的推出，改善了成本控制和运营效率。9 M24的收入/净利润同比增长10%/119%。

4 Q24 E展望：GB 200 AI服务器产品即将推出;运营效率进一步上行。对于第四季度24 E，我们预计FIT的GB 200 AI服务器产品（例如连接器/电缆、电源母排）将在第四季度开始小批量发货，并于第一季度25 E开始大规模生产。我们还预计将在第四季度24/第一季度25 E获得更多GB 200服务器的产品资格，从而推动连接/冷却/电源相关产品的收入上升。我们还相信24 E财年的运营支出率将达到15-16%，这将使24 E财年的OPS达到5.5%（而23财年为4.9%）。总体而言，我们预计FIT 24 E财年的收入/净利润将同比反弹12%/42%。

预计2025年第4季度指南和人工智能服务器/AirPods/移动业务的更多更新;重申购买。总体而言，我们对FIT 24/25 E财年业务前景保持积极看法。在今天香港时间上午9：00的分析师电话会议上，我们将寻找更多关于1）GB 200 AI服务器产品更新和设计胜利，2）2025年第4季度细分指南更新，3）Auto Kabel并购进展，4）越南/印度的AirPods项目更新。维持买入，目标价4.25港元。