【民生能源 周泰团队】煤炭周报：日耗进入上行通道，关注板块估值提升

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本周观点

本周行业动态分析

日耗进入上行通道，关注板块估值提升。本周主产地陕西煤价上涨，港口煤价小幅下滑。展望后市，供给端，本周适逢月初煤矿恢复生产，供应小幅增量，煤炭进口量月环比下降。据海关总署，2024年10月，我国进口煤及褐煤4624.8万吨，同比增长28.5%，主因去年同期基数较低，环比下降2.8%；1-10月累计进口煤及褐煤43536.9万吨，同比增长13.5%。发运及库存端，大秦线运量维持高位，周均运量122.0万吨，周环比上升4.7%，唐呼线周均运量环比上升14.7%至22.6万吨。港口库存持续累积但仍显著低于去年同期，截至11月6日环渤海港口库存2500.6万吨，周环比上升2.7%，同比下降8.0%，低于去年同期218.5万吨。后续天气转冷，储煤用煤需求逐步释放将加速港口去库。需求端，电煤需求方面，电厂日耗进入上行通道，11月7日当周二十五省电厂周均日耗508.6万吨，周环比上升9.1万吨(+1.8%)，同比下降2.1万吨(-0.4%)，库存可用天数周环比下降0.1天至26.2天，高于去年同期1.2天。非电需求方面，化工耗煤需求维持同比高增速、环比增长，截至11月8日当周化工行业合计耗煤659.15万吨，同比增长8.09%，周环比增长0.67%。我们认为，当前时点电厂日耗环比持续提升，化工耗煤维持高增速，发运倒挂下短期港口煤价有支撑，看好迎峰度冬旺季开启后煤价上涨。板块投资方面，动力煤基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，有望迎来估值提升行情，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。

港口煤价小幅下滑，产地煤价稳中有升。煤炭资源网数据显示，截至11月8日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于848元/吨，周环比下跌2元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于717元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于725元/吨，周环比上涨4元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于659元/吨，周环比持平。

重点港口库存上升，电厂日耗转为上行，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，11月8日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1391万吨，周环比上升103万吨。据CCTD数据，11月7日二十五省的电厂日耗为513.5万吨/天，周环比上升13.1万吨/天，低于去年同期1.2万吨/天；可用天数26.2天，周环比下降0.1天，高于去年同期1.2天。

下游采购谨慎，焦煤市场震荡偏弱运行。本周焦煤供应略有回升，需求端铁水产量稳中有降，日均铁水产量 234.06万吨，环比减少1.41万吨，焦炭二轮降价落地，伴随焦煤价格回调，观望情绪较浓，采购积极性较弱。近期成材价格有所上涨，短期焦煤价格或震荡偏弱运行，后续关注宏观政策及钢材需求。

国内焦煤价格下跌，海外焦煤价格回升。据煤炭资源网数据，截至11月8日，京唐港主焦煤价格为1640元/吨，周环比下跌100元/吨。截至11月7日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为220.70美元/吨，周环比上涨3.05美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌15元/吨，柳林低硫周环比下跌60元/吨，灵石肥煤周环比下跌50元/吨，山西高硫、济宁气煤、长治喷吹煤周环比持平。

钢材淡季将临，焦炭市场弱势运行。本周临近周末焦炭二轮降价快速落地，原料煤价格持续下移，焦企成本支撑减弱，补库意愿降低，需求端钢材消费季节性淡季将临，铁水产量见顶回落，焦炭或仍有继续降价可能。短期焦炭价格偏弱运行，后续关注宏观政策及钢材成交情况。

焦炭第二轮降价落地。据Wind数据，截至11月8日，唐山二级冶金焦市场价报收于1700元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1535元/吨，周环比下跌50元/吨。港口方面，11月8日天津港一级冶金焦价格为1910元/吨，周环比下跌50元/吨。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）弹性标的迎估值修复，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华和陕西煤业。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。

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本周市场行情回顾

本周煤炭板块表现

截至11月8日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅2.0%，同期沪深300周涨幅5.5%，上证指数周涨幅5.5%，深证成指周涨幅6.8%。

截至11月8日，中信煤炭板块周涨幅2.0%，沪深300周涨幅5.5%。各子板块中，炼焦煤子板块涨幅最大，涨幅8.6%；动力煤子板块跌幅最大，跌幅1.0%。

本周煤炭行业上市公司表现

本周郑州煤电涨幅最大。截至11月8日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：郑州煤电上涨20.20%，宝泰隆上涨19.48%，安源煤业上涨14.06%，陕西黑猫上涨9.25%，上海能源上涨8.53%。

本周陕西煤业跌幅最大。截至11月8日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：陕西煤业下跌3.85%，中煤能源下跌2.20%，晋控煤业下跌2.14%，中国神华下跌2.14%，金瑞矿业下跌0.65%。

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本周行业动态

2024年11月4日

11月4日，中国煤炭经济研究会报道，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、山西省能源局日前联合发出通知，加强煤矿深部开采安全工作，停止审批新建开采深度超1000米煤矿和改扩建开采深度超1200米的煤矿。

11月4日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭公司最新数据显示，今年4-10月份，印度煤炭公司煤炭产量为4.04亿吨，同比增长2.5%，仅达到全年8.38亿吨产量目标的48%。

11月4日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚布里斯班港口公司发布数据显示，2024年9月份，布里斯班港煤炭出口量为27.18万吨，同比增长19.32%，环比减少25.29%。

11月4日，金台资讯报道，今年截至10月24日，新疆铁路疆煤外运量达7005.38万吨，同比增长51.7%，运量、增幅均创历史新高。

2024年11月5日

11月5日，印尼统计局发布最新数据显示，2024年9月份，印尼煤炭出口量为4804.56万吨，同比增加18.65%，环比增长2.04%；煤炭出口额为31.49亿美元，同环比分别增长18.27%和1.63%。

11月5日，中钢协数据显示，10月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存700万吨，环比减少31万吨，下降4.2%，库存继续下降；比9月下旬减少48万吨，下降6.4%；比年初减少29万吨，下降4.0%；比上年同期减少157万吨，下降18.3%。

11月5日，据俄罗斯铁路公司（RZD）数据显示，2024年1-10月，俄罗斯铁路货运量为9.866亿吨，同比下降4.2%。其中，煤炭运输量为2.734亿吨，同比下降6.2%，在俄铁货运总量中占比最高，达27.7%。

11月5日，Kpler船舶追踪数据显示，2024年10月份，俄罗斯海运煤出口量1232.84万吨，环比增6.25%，同比降12.47%。1-10月份累计1.32亿吨，同比降15.32%。

2024年11月6日

11月6日，CCTD中国煤炭市场网报道，从陕西省发展改革委获悉：省发展改革委日前组织召开全省能源保供会议，分析研判今年供暖季能源供需形势，对供暖季全省能源保供工作进行安排部署。综合研判，今年供暖季全省能源供需总体平衡。在煤炭方面，全省煤炭日均产量维持在200万吨以上，主力统调机组电煤库存平均可用36天，可有效保障发电用煤需求。

11月6日，中国煤炭资源网报道，越南国家统计局(GS0)最新数据显示，9月份，越南煤炭产量为253.29万吨，较上年同期的362.01万吨下降30.04%，较前一月的338.49万吨下降25.17%，连续第四个月下降，创2018年3月份以来新低。

11月6日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯交通运输部暂时支持取消除库兹巴斯以外所有地区的东线煤炭出口配额。目前正在考虑“直接与煤炭开采公司“签订合同的可能性，以及维持新西伯利亚地区的配额，但这些事宜尚未做出最终决定。

11月6日，中国煤炭资源网报道，10月份以来，北港煤炭库存一直呈增加态势。截止11月6日达2632.98万吨，尽管与去年同期相较仍然偏低173.22万吨，但较10月初已经增加了245.95万吨，增量十分明显，而且短期内大概率将延续这一态势。

2024年11月7日

11月7日，中国煤炭资源网报道，海关总署11月7日公布的数据显示，中国2024年10月份进口煤炭4624.8万吨，较去年同期的3599.2万吨增加1025.6万吨，增长28.50%。10月份进口量较9月份的4758.8万吨减少134万吨，下降2.82%。2024年1-10月份，全国共进口煤炭43536.9万吨，同比增长13.5%。

11月7日，中国煤炭资源网报道，宁夏发改委数据显示，1-9月份，宁夏规模以上工业原煤产量7762.31万吨，同比增长5.1%，增速比1-8月份回落0.6个百分点。其中，一般烟煤7303.86万吨，增长6.1%；炼焦烟煤398.67万吨，下降6.8%；无烟煤59.77万吨，下降21.8%。1-9月份，宁夏规模以上工业原煤销售量3758.43万吨，同比下降4.9%。截至9月末，全区原煤生产库存466.34万吨，库存周转天数为34天。

11月7日，中国煤炭资源网报道，国家能源之声消息，截至11月3日，国家能源集团疆煤出区年累总量完成2006万吨，同比增加792万吨、增幅65%，年发运总量3年跨越式增长两倍。

11月7日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，本财年前7个月，印度煤炭总产量为5.37亿吨，较上年同期的5.07亿吨增长6.1%。其中，印度煤炭公司（CIL）产量为4.04亿吨，较上年同期的3.94亿吨增长2.51%；新加瑞尼矿业公司（SCCL）煤炭产量为3381万吨，同比下降8.89%；自有及其他煤炭产量为9984万吨，同比增长31.25%。数据显示，2024年10月份，印度煤炭总产量为8445万吨，同比增长7.37%，环比增长22.46%。当月，印度煤炭公司产量为6250万吨，同比增加2.34%，环比增长22.67%；新加瑞尼煤炭公司产量为536万吨，同比下降7.43%，环比增长42.93%；自有及其他煤炭产量为1659万吨，同环比分别增长41.79%和16.34%。销量方面，本财年前7个月，印度煤炭销量为5.71亿吨，较上年同期的5.42亿吨增长5.52%。其中，印度煤炭公司煤炭销量4.29亿吨，同比增长1.5%。10月份，印度煤炭销量为8289万吨，较上年同期的7925万吨增长4.6%。其中，印度煤炭公司销量为6140万吨，同比下降0.5%。

11月7日，中国煤炭资源网报道，2024年10月份，印尼海运煤炭出口量较前一月继续增加，创历史纪录高位，但同环比增幅较前一月有所收窄。Kpler船舶追踪数据显示，2024年10月份，印尼海运煤炭出口量为4910.22万吨，同比增加3.06%，环比增长7.06%。数据显示，2024年1-10月份，印尼累计出口海运煤4.37亿吨，同比增长5.96%，增幅较前9月收窄0.14个百分点。今年10月份，印尼煤炭主要出口亚洲地区，出口量为4619.38万吨，同比下降2.44%，环比增长3.07%，占当月印尼煤炭出口总量的94%，低于前一月的96.1%。分出口目的地来看，当月，印尼向中国大陆出口煤炭量最多，为2392.18万吨，同比增加24.75%，环比增长17.18%。10月份，印尼向印度出口煤炭678.02万吨，同比减少47.33%，环比下降15.71%；向菲律宾出口煤炭333.34万吨，同比增长3.99%，环比增长9.44%。当月，印尼向日本出口煤炭210.54万吨，同环比分别下降8.79%和11.11%；向韩国出口煤炭209.72万吨，同比减少1.71%，环比下降13.41%。

2024年11月8日

11月8日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年10月份，澳大利亚煤炭出口量3090.55万吨，环比增3.13%，同比增2.51%。2024年1-10月份，澳大利亚煤炭出口量累计2.96亿吨，同比增2.55%。

11月8日，中国煤炭资源网报道，哥伦比亚国家统计局数据显示，2024年9月份，哥伦比亚煤炭出口量较前一月的低位大增超60%，但仍略低于上年同期水平。数据显示，9月份，哥伦比亚煤炭出口量为489.83万吨，同比下降0.94%，环比大增60.79%。上年同期，哥伦比亚煤炭出口量为494.47万吨，而今年8月份出口量为304.63万吨。今年9月份，哥伦比亚煤炭出口额为5.43亿美元，同比下降17.49%，环比增长53.92%。2024年1-9月份，哥伦比亚累计出口煤炭4806.67万吨，较上年同期的4160.35万吨增长15.54%，较前8月出口增幅收窄2.22个百分点；累计出口额53.23亿美元，同比下降22.99%。

11月8日，中国煤炭资源网报道，加拿大统计局最新数据显示，2024年8月份，加拿大煤炭出口量为291.34万吨，同比降12.77%，环比增4.53%。今年1-8月份，加拿大煤炭出口量累计2203.52万吨，同比降13.93%。出口额累计64.16亿美元，同比降21.40%。

11月8日，中国煤炭资源网报道，由于土地、环境及其他审批受到延迟，预计本财年结束时，印度国有煤企印度煤炭公司（CIL）煤炭产量可能较财年产量目标8.38亿吨低1500万吨左右。

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本周上市公司动态

2024年11月4日

兖矿能源：11月3日，兖矿能源集团股份有限公司发布关于2024年半年度权益分派实施公告。公告显示：除权日和现金红利发放日均为2024年11月11日，本次利润分配以方案实施前的公司总股本100.4亿股为基数，每股派发现金红利人民币0.23元，共计派发现金红利人民币23.09亿元。

永泰能源：11月4日，永泰能源集团股份有限公司发布关于股份回购进展的公告。公告显示：截至2024年10月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购股份2.04亿股，占公司总股本的比例为0.92%，回购成交的最高价为1.25元/股，最低价为1.02元/股，支付的资金总额为2.29亿元。

2024年11月5日

平煤股份：11月5日，平顶山天安煤业股份有限公司发布关于竞拍煤勘探探矿权成交结果的公告。报告显示：平顶山天安煤业股份有限公司参与了新疆维吾尔自治区自然资源厅网上挂牌出让的“2024年新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权”的竞拍，公司以17.48亿元报价竞得该探矿权。其中该探矿权位于新疆托里县塔城白杨河矿区，勘察矿种为煤矿，面积64.89平方千米，资源储量16.68亿吨。

陕西煤业：11月5日，陕西煤业股份有限公司发布2024年10月主要运营数据公告。报告显示：2024年10月公司煤炭产量1375.48万吨，同比下降-5.21%；公司自产煤销量1407.60万吨，同比下降-2.46%。

2024年11月6日

安源煤业：11月6日，安源煤业集团股份有限公司发布关于公司土地收储的公告。公告显示：安源煤业集团股份有限公司全资子公司江西煤业集团有限责任公司拟与江西省萍乡市安源区人民政府签署《土地收储及附属资产补偿协议书》，本次收储的土地及附属资产总价款为3554.96万元，本次交易不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

永泰能源：11月6日，永泰能源集团股份有限公司发布2023年年度权益分派实施公告。公告显示：除权日和现金红利发放日均为2024年11月15日，本次权益分派以公司2023年度分红派息股权登记日登记的总股本222.18亿股，扣除公司回购专用证券账户持有的股份2.04亿股后的股份数量，即以220.14亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.0556元人民币（含税），分配现金红利总额为人民币1.22亿元。

2024年11月8日

淮北矿业：11月8日，淮北矿业控股股份有限公司发布关于使用可转债募集资金相关债权向全资子公司增资的公告、关于授权经理层开展市场化竞买煤炭资源的公告。公告中显示：

（1）淮北矿业控股股份有限公司以债转股方式向全资子公司淮矿股份增资571849.93万元。

（2）根据公司发展战略安排，为增加煤炭资源后续储备，增强煤炭主业发展后劲,提升公司核心竞争力和可持续发展能力，同时为提高公司决策效率和保守商业秘密，公司董事会拟在决策权限内授权经理层负责办理市场化竞买煤炭资源事宜。

盘江股份：11月8日，贵州盘江精煤股份有限公司发布关于为控股子公司提供委托贷款的公告、关于控股子公司开展融资租赁暨关联交易的公告、关于子公司投资建设新能源发电项目的公告。公告中显示：

（1）为满足贵州盘江恒普煤业有限公司和贵州盘江马依煤业有限公司资金需求，公司拟通过金融机构向贵州盘江恒普煤业有限公司和贵州盘江马依煤业有限公司分别提供3亿元额度的委托贷款，用于日常生产经营和偿还银行贷款本息，委托贷款期限均为1年，委托贷款利率均为LPR1Y，并授权公司经理层办理委托贷款相关事宜。

（2）贵州盘江精煤股份有限公司控股子公司贵州盘江恒普煤业有限公司拟与贵州乌江能源投资有限公司控股子公司贵州贵金融资租赁股份有限公司通过售后回租方式开展融资租赁业务，融资金额15500万元，租赁期限3年，最终均以签订的协议为准。

（3）公司拟通过控股子公司盘江新能源发电(关岭)有限公司投资建设关岭县沙营镇石老虎风电场项目，建设安装容量100MW，总投资为5.59亿元；通过全资子公司盘江新能源（普定）有限公司投资建设普定县猫洞乡余家尖山新民风电场项目，建设安装容量100MW，总投资为5.56亿元。前述项目合计建设安装容量200MW，总投资为11.15亿元。

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本周煤炭数据追踪

产地煤炭价格

山西煤炭价格追踪

据煤炭资源网，山西动力煤均价本周报收770元/吨，周环比持平。山西炼焦煤均价本周报收于1523元/吨，较上周下跌1.37%。

据煤炭资源网数据，山西无烟煤均价本周报收1077元/吨，较上周下跌1.52%。山西喷吹煤均价本周报收1124元/吨，周环比持平。

陕西煤炭价格追踪

据煤炭资源网，陕西动力煤均价本周报收于794元/吨，较上周上涨2.58%。陕西炼焦精煤均价本周报收1400元/吨，较上周下跌1.41%。

内蒙古煤炭价格追踪

据煤炭资源网，内蒙动力煤均价本周报收602元/吨，较上周上涨0.24%。内蒙炼焦精煤均价本周报收1584元/吨，周环比持平。

河南煤炭价格追综

据煤炭资源网，河南冶金精煤均价本周报收1585元/吨，周环比持平。

中转地煤价

据煤炭资源网数据，京唐港山西产主焦煤本周报收1640元/吨，较上周下跌5.75%。秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收于848元/吨，较上周下跌0.24%。

国际煤价

据Wind数据，11月1日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收144.95美元/吨，较上周上涨1.34%；理查德RB动力煤均价报收111.20美元/吨，较上周上涨1.09%；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平。11月8日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收221美元/吨，较上周上涨1.38%。

库存监控

煤炭资源网数据显示，库存方面，秦皇岛港本期库存660万吨，较上周上升10.55%；广州港本期库存283万吨，较上周下降1.94%。

下游需求追踪

据Wind数据，本周临汾一级冶金焦价格为1800元/吨，较上周下跌2.70%；太原一级冶金焦价格为1650元/吨，周环比持平。

据Wind数据，本周冷轧板卷价格为4150元/吨，较上周上涨3.23%；螺纹钢价格为3530元/吨，较上周上涨0.28%；热轧板卷价格为3610元/吨，较上周下跌0.28%；高线价格为3680元/吨，较上周上涨0.27%。

运输行情跟踪

据Wind数据，截至11月8日，煤炭运价指数为845，较上周上涨3.08%；截至11月8日，BDI指数为1495，较上周上涨8.49%。

1）下游需求不及预期。煤炭行业为周期性行业，其主要下游火电、钢铁、建材等行业均与宏观经济密切相关，经济复苏进程不及预期将直接影响煤炭需求。

2）煤价大幅下跌风险。板块上市公司主营业务多为煤炭开采以及煤炭销售，煤价大幅下跌将直接影响上市公司利润以及经营情况。

3）政策变化风险。目前保障供给政策正在有序推进，若政策发生变化，或将对煤炭供给产生影响，继而进一步影响煤炭价格。

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