骆驼股份：24Q3净利润同环比提升 海内外业务稳步推进

投资要点：

骆驼股份发布2024 年三季报。2024Q1-3 公司实现营收113.3 亿元，同比+10%，实现归母净利润4.9 亿元，同比+22%。其中24Q3 营收38.1 亿元，同比+1%，环比-7%；实现归母净利润1.7 亿元，同比+44%，环比+10%。公司24Q3 毛利率为13.4%，同比-1.2pct，环比-1.1pct；净利率为4.8%，同比+1.6pct，环比+0.6pct。

骆驼股份三季度营收和盈利情况均有所改善。主营产品汽车铅酸电池的销量稳步提升，低压锂电类产品的出货量快速放量，推动了收入的增长。

骆驼股份是循环经济的重要参与者。根据上证e 互动，公司建有较为完善的铅酸电池循环产业链，在全国多个铅酸电池制造基地，建有对应配套的再生铅工厂，现铅酸电池制造产能约4000 万kvah，废旧电池处理能力约86 万吨，制造产能与再生产能基本匹配。

海外业务有序开展。根据上证e 互动，国际化发展战略是骆驼股份近年来的战略重点之一。公司积极跟随汽车产业链出海布局的脚步,快速推进海外产销协同,不断完善业务组织架构与资源配置,加大市场拓展力度,产品销量快速提升,海外销售工作正按照公司的既定任务目标有序开展。

盈利预测及投资建议：我们预计骆驼股份2024/25/26 年取得营收153/160/168亿元，归母净利润7.2/8.1/9.0 亿元，EPS 为0.61/0.69/0.77 元，2024 年11月5 日收盘价对应14/13/11x PE。参考可比公司，给予公司2024 年17-19x PE，对应合理价值区间为10.42-11.65 元。维持“优于大市”评级。

风险提示：汽车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。