【国投证券金属|三季报点评】洛阳钼业：铜矿产销同比高增，新项目勘探持续推进

投资要点

■公司发布2024年三季报

2024年前三季度公司实现营业收入1547.55亿元，同比+17.52%；实现归母净利润82.73亿元，同比+238.62%，实现扣非归母净利润85.52亿元，同比+530.97%。

其中2024年Q3公司实现营业收入519.36亿元，同比+15.53%，环比-8.40%；实现归母净利润28.56亿元，同比+64.12%，环比-14.64%；实现扣非归母净利润29.27亿元，同比+157.76%，环比-17.19%。

■铜钴：铜产量环比基本持平，TFM、KFM新项目开展前期勘探

价：2024Q3阴极铜均价9209.76美元/吨，同比+10.2%，金属钴均价25553美元/吨，同比-23.5%。

量：1）产量：2024Q3铜钴产量分别为16.23万吨（环比-2.43%）、3.07万吨（环比+6.51%）。2024年前三季度铜钴产量分别为47.60万吨（同比+78.2%）、8.47万吨（同比+127.4%）。2024年公司铜产量指引52-57万吨，钴产量指引6-7万吨，铜钴分别实现全年生产计划中值的87.35%、130.34%。2）销量：2024Q3铜钴销量分别为15.88万吨（环比-14.72%）、2.89万吨（环比+8.65%）。2024年前三季度铜钴销量分别为47.06万吨（同比+160.98%）、7.98万吨（同比+1021.07%）。

利：铜板块2024年前三季度毛利160.83亿元，平均吨毛利3.42万元；2024Q3毛利55.98亿元，吨毛利3.52万元。钴板块2024年前三季度毛利24.47亿元，平均吨毛利3.07万元；2024Q3毛利6.16亿元，吨毛利2.13万元。

公司TFM西区和KFM二期两大新项目已开展前期勘探，见矿效果良好。刚果（金）Nzilo II水电站合作协议签约落定，200兆瓦的发电能力将为新一轮产能跨越提供长期稳定的电力保障。

■钨钼：钨价环减钼价走平，产量同比变化不大

价：2024Q3黑钨精矿均价13.54万元/吨，同比+12.6%，环比-6.3%；钼精矿均价3689.9元/吨度，同比-10.4%，环比+1.0%。

量：1）产量：2024Q3，钨钼产量分别为0.21万吨（环比+0.48%）、0.40万吨（环比+2.84%）。2）销量：2024Q3钨钼销量分别为0.19万吨（环比-13.33%）、0.36万吨（环比-4.24%）。

利：钼板块2024年前三季度毛利15.56亿元，吨毛利14.40万元；2024Q3毛利5.4亿元，吨毛利14.93万元。钨板块2024年前三季度毛利8.18亿元，吨毛利13.82万元，2024Q3毛利2.8亿元，吨毛利14.55万元。

■铌磷：磷酸一铵价格显著上涨，铌铁价格走平

价：2024Q3铌铁均价23.48万元/吨，同比-2.6%，环比-1.0%;磷酸一铵均价3296元/吨，同比+17.9%,环比+8.2%。

量：1）产量：2024Q3，铌磷产量分别为0.26万吨（环比+0.93%）、31.23万吨（环比+2.53%）。2）销量：2024Q3，铌磷销量分别为0.24万吨（环比-11.01%）、31.96万吨（环比+3.17%）。

利：铌板块2024年前三季度毛利7.84亿元，吨毛利10.38万元，2024Q3毛利2.53亿元，吨毛利10.64万元；磷肥板块2024年前三季度毛利6.51亿元，吨毛利758.28元，2024Q3毛利3.57亿元，吨毛利1116.95元。

■投资建议：铜在供给硬约束下价格中枢有望延续上移，公司远期铜矿产能具备成长性。具体盈利预测，欢迎联系国投证券金属团队。