除了啤酒之外，Tilray的16.7亿美元市场游戏：这个大麻巨头仍然是明智的选择吗？

根据Zuanic&Associates的说法，Tilray Brands(纳斯达克股票代码：TLRY)仍然是一项谨慎的投资，尽管其资产负债表稳健，全球资产多样化。Zuani将Tilray视为大麻行业的长期参与者，评级为“中性”，尽管短期不确定性给其前景蒙上了一层阴影。

Tilray的国际业务正在扩大，特别是在德国，那里的销售额增长了50%。然而，逆风依然存在，包括高昂的运营费用、不断增加的份额以及加拿大市场份额的持续下降，在加拿大，Tilray选择在某些产品类别上不进行激进的折扣。

在美国，Tilray通过从Molson Coors(纽约证券交易所股票代码：TAP)收购精酿啤酒品牌来支持其饮料产品组合，定位于在非酒精大麻饮料市场占据一席之地-这一细分市场显示出爆炸性的增长潜力。

尽管如此，Tilray在8月份这个季度的营收为2亿美元，低于25财年9.5亿美元的目标，这让人对近期的增长势头产生了怀疑。

Tilray的运营费用仍然令人担忧，销售、一般和行政(SGA)成本在25财年第一季度达到销售额的34%，高于2014财年的31%。现金SGA费用的增加导致Tilray调整后的EBITDA利润率下降了300个基点。

此外，Tilray的股票数量也大幅增长，从23财年的6.57亿股增加到2024年10月的9.033亿股。虽然这种更高的股票数量增加了流动性，但它也影响了每股收入指标。

尽管股权被稀释，Tilray的每股收入仍保持稳定，反映出最近收购带来的增长。然而，股本基础的增加将要求该公司继续推动有机增长，以证明估值指标的合理性，并支持长期投资者信心。

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Tilray的估值约为16.7亿美元，电动汽车/销售额的市盈率为1.7倍，大麻部门的溢价为4倍，远高于行业正常水平。

虽然Tilray的流动性和广泛的市场覆盖使其成为一个令人敬畏的全球竞争者，但祖尼克建议投资者等待更明确的证据，证明整个国际市场的可持续增长和运营效率的提高。

Tilray的旅程取决于它能否利用国际大麻扩张的机会，重振其美国品牌，并改善财务业绩。就目前而言，Zuanic&Associates建议潜在投资者保持观望，Tilray的未来取决于在新兴全球市场稳步、战略性地推进。

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