通胀、赤字和美联储的抉择，经济学家警告：大选后会有新通胀风险

随着美国大选的逐步临近，其结果对通胀和美联储政策的影响成为了市场关注的焦点。

美国为降低通胀而进行的两年半的艰苦斗争似乎正取得成功。不过此次大选可能会改变这种状况，特别是考虑到特朗普和哈里斯的政策选择可能会对通胀产生重大影响。

移民、关税、赤字问题

特朗普的政策主张，特别是在移民、税收和贸易方面，被认为可能导致更高的赤字和通胀。彼得森国际经济研究所的研究估计，驱逐非法移民将减少经济产出并推高通胀，因为劳动力减少可能导致企业提高工资和价格。

特朗普的关税政策也被认为将增加消费者成本，AutoZone的首席执行官就明确表示将把关税成本转嫁给消费者。此外，特朗普希望延长2017年减税法案中的部分内容，并进一步降低企业税率，这可能会加剧财政赤字问题。

传奇投资者Paul Tudor Jones警告说，如果下一任总统不调整政策以减少赤字，通胀将成为摆脱债务问题的手段。

相比之下，哈里斯的政策似乎对通胀的影响较小。哈里斯承诺促进住宅建设、打击哄抬物价行为，并扩大对有年幼子女家庭的税收减免，以解决生活成本上升的问题。

尽管她没有提出大幅直接削减赤字的提议，但她承诺通过增加税收或其他财政收入来抵消新的支出项目。

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos表示，相对于哈里斯，经济学家普遍更担心特朗普。其在贸易和移民政策方面的主张最为市场所担心，且在相关领域，总统拥有更大的行动自由而无须寻求国会批准。

美联储的挑战

美联储在过去两年中一直在努力抗通胀，但大选结果可能会使这些努力付诸东流。

目前，美联储已经在11月降息25个基点的路径上，尽管即将发布的通胀和非农数据可能会影响最终决定。如果通胀数据比预期更为坚挺，美联储可能会讨论暂停降息。然而，大多数观察人士认为，这些数据不太可能改变美联储的降息路径。

美联储官员们正在密切关注即将发布的个人消费支出（PCE）数据，这是美联储首选的通胀指标。

市场预计核心PCE同比增速将从2.7%下降至2.6%，而美联储的目标是将这一指标逐步降至2%。此外，非农数据也可能受到飓风和波音公司工人罢工的影响，这使得解读数据变得困难。

如果通胀再度上行，美联储将被迫放弃目前的降息策略，重新开始加息。这对于美联储来说将是一个棘手的问题，因为任何重新推高通胀的政策都可能导致美联储放缓甚至停止降息计划。

历史上，美联储曾在2021年误判物价上涨是“暂时的”，从而错失抗通胀良机。如果物价压力蔓延，美联储可能会大幅加息，以确保企业和工人不会预期高物价会成为新常态。

Wilmington Trust的债券组合经理Wil Stith表示，如果通胀数据比预期更为坚挺，并且非农数据比预期更为火热，美联储可能会讨论暂停降息。

而LPL Financial的首席经济学家Jeffrey Roach也认为强劲的就业增长可能会说服美联储在11月暂停降息。