计算Winmark Corporation（纳斯达克股票代码：WNA）的公允价值

今天，我们将体验一种估计Winmark Corporation（纳斯达克股票代码：WNA）内在价值的方法，即采用预期的未来现金流并将其贴现至今天的价值。这次我们将使用贴现现金流（DCF）模型。不管你信不信，它并不难理解，正如您从我们的例子中看到的那样！

公司可以通过多种方式进行估值，因此我们要指出的是，DCF并不适合所有情况。对于那些热衷于股票分析的人来说，这里的Simply Wall St分析模型可能会让您感兴趣。

我们使用所谓的两阶段模型，这只是意味着公司现金流有两个不同时期的增长率。通常第一阶段是较高增长阶段，第二阶段是较低增长阶段。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师估计，但当这些估计不可用时，我们从上次估计或报告的价值中推断之前的自由现金流（FCF）。我们假设自由现金流萎缩的公司将减缓其萎缩速度，而自由现金流增长的公司在此期间的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出经济增长在最初几年往往比在后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们需要对这些未来现金流的总和进行贴现才能得出现值估计：

（“Est”= Simply Wall St估计的FCF增长率）10年期现金流（PVCF）现值= 4.13亿美元

第二阶段也称为终值，这是企业的现金流经过第一阶段后的状态。戈登增长公式用于计算未来年增长率等于10年期政府债券收益率5年平均值2.5%的终端价值。我们以6.8%的权益成本将终端现金流贴现至今日价值。

最终价值（TV）= FCF 2034 x（1 + g）（r - g）= 7000万美元x（1 + 2.5%）（6.8%- 2.5%）= 1.7亿美元

最终价值现值（PVTV）= TV /（1 + r）10= 17亿美元（1 + 6.8%）10= 8.64亿美元

总价值是未来十年的现金流量加上贴现的最终价值的总和，从而得出总权益价值，在这种情况下为13亿美元。为了获得每股内在价值，我们将其除以已发行股份总数。相对于当前371美元的股价，该公司在撰写本文时似乎在公允价值附近。但请记住，这只是一个近似的估值，就像任何复杂的公式一样-垃圾进，垃圾出。

现在，贴现现金流最重要的输入是贴现率，当然还有实际现金流。您不必同意这些输入，我建议您自己重新进行计算并使用它们。DCF也不考虑行业可能的周期性或公司未来的资本要求，因此它没有全面了解公司的潜在业绩。鉴于我们将Winmark视为潜在股东，因此使用股权成本作为贴现率，而不是计入债务的资本成本（或加权平均资本成本，WACC）。在这次计算中，我们使用了6.8%，这是基于1.046的NPS测试值。Beta是衡量股票与整个市场相比波动性的指标。我们的Beta值来自全球可比公司的行业平均Beta值，强制限制在0.8到2.0之间，这是稳定业务的合理范围。

估值只是构建投资理论的一个方面，理想情况下，它不会是你对公司进行详细分析的唯一部分。使用DCF模型不可能获得万无一失的估值。相反，DCF模型的最佳用途是测试某些假设和理论，看看它们是否会导致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增长，或者其股权成本或无风险利率急剧变化，那么产出可能会看起来非常不同。对于Winmark，我们将您应该进一步检查的三个基本项目放在一起：

PS.简单地说，华尔街每天都会更新每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需在这里搜索。

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