特朗普胜选=强美元，但美元定价的金价也同时暴涨是在交易什么！？

摘要

十倍金价不是梦?引子随着美国大选的临近，市场仿佛正在提前定价特朗普当选的情景，因为现在“真实的民调和情景”，正在指向特朗普胜选。

市场普遍预期，特朗普胜选后实行的政策，将有利于美元走强。

然而奇怪的是，尽管现在市场通过预期正在让美元走强，但是美元定价的黄金价格却又创出历史新高。

这背后究竟发生了什么!?

特朗普的胜算

现在美国媒体的所谓民调充满了欺民的烟雾:一会哈里斯领先特朗普四五个百分点;一会特朗普领先哈里斯四五个百分点。究竟怎么回事?

之所出现这种情况，在很大程度上是因为民调口径问题:

哈里斯领先特朗普四五个百分点的口径是“普选口径”，即随机找一些注册选民，问投票意向出来的民调结果;特朗普领先哈里斯四五个百分点是真正的领先，因为美国总统大选并不是普选，而是通过选举人票进行，这一制度的特点是几个重要的摇摆州将决定最终的结果。

特别是在目前共和党和民主党选民绝对对立的情况下，更是如此:绝大多数支持民主党的州，绝对不会变成共和党的票仓;绝大多数支持共和党的州，也绝对不会变成民主党的票仓;剩下寥寥几个可能民主党也可能共和党占多数的州，就是所谓的“摇摆州”。在这种选举制度下，就有可能出现输掉“普选”(总票数上输掉)但是却赢得多数选举人票的情况。所以，普选口径的民调没有任何意义，如果非要说有什么意义的话，顶多就是引导舆情。

图:普选口径的民调是这样的

图：从普选口径来看，特朗普和哈里斯之间支持率进入10月以来，并没有出现太大的波动，哈里斯反而扩大了所谓的“领先”优势

但实际上，这些“普选”民调口径都没什么指导意义，如果从“真实民调”角度来看，特朗普已经开始碾压哈里斯。

图：“真实民调”角度

这个优势是“胜选概率”优势，通过摇摆州获得概率算出来的，更加符合目前美国总统选举制度的“现实”。

图：在六个关键“摇摆州”中，特朗普在最关键的三个州中，占据绝对领先优势，剩下的短短一个月里面，哈里斯恐怕已经无力回天

图：如果按照“普选”来选，特朗普没有胜算，可惜美国的选举制度不是这么玩的

所以，在美国主流媒体的宣传中，好像哈里斯领先特朗普；

但在市场预期中，特朗普已经半只脚踏入了白宫。

这就是为什么市场又开始转入了特朗普交易。

十倍金价不是梦?

但是，目前的市场表现并不完全“顺畅”。尽管市场通过加密货币、美元指数和特朗普概念股等方式提前定价特朗普回归白宫的概率，但是在强势美元和强势美债收益率的情况下，美元计价的金价却创出了历史新高。

图：美元指数进入十月以来出现了强势上涨

图：美元计价的黄金价格也同时创出历史新高，黄金和美元出现了正相关性

实际上，金价早在2023年就已经出现了“异常”。

图:2023年开始黄金开始摆脱美国实际利率压制:按照以往的黄金和美国实际利率关系的“经验”，当时的金价从图上推断可能需要跌到1000美元左右，但当时却挺住在了2000美元的水平(当时COMEX最近合约价格)

2023年美债收益率和金价关系出现异常，正值美国债务上限问题。当时根据无党派的“中立”国会预算办公室极其保守的预测趋势线，到本世纪中叶，也就是30年后，联邦债务将大约翻倍，达到国民生产总值的近250%实际上到达时间可能更早，换言之未来10年内就必须为美债不可持续问题找到答案一一如果现在已经预期到不久就会有问题，到时候再说就晚了，市场总是向前看、生活在预期之中的。

图:CBO最新的美国债务趋势预测(大约到2030年美国债务占GDP的比例，就会超过二战期间的最高水平，而且此后还将不断恶化)

特朗普当选的情景下，美国赤字可能进一步恶化。

不管是特朗普赢还是哈里斯胜，第一年都面临一个税收立法的问题：这是因为2017年特朗普通过的税收“优惠”条款即将到期，到2025年底，不论谁是总统，都必须签署新的法律，否则大多数美国人将面临大幅增加的所得税。

如果是特朗普获胜，那他肯定是希望保留其大多数减税措施，其中包括：个人所得税税率的降低、将遗产税的免税额度翻倍、以及让企业更容易扣除更多成本的一些规定。在此之上，特朗普还希望再给企业大幅降税。

但这么一来的问题是，美国的财政赤字未来更加不可持续。根据美国国会预算办公室（一个无党派的评估机构）的估算，单是延长此前措施的期限（还不算再减税），就会使联邦政府在未来十年损失约4.6万亿美元的收入。

2017年，特朗普将公司税率从35%下调至21%。在此之上，特朗普许诺如果当选，将其进一步降低公司税，或进一步降至15%；特朗普还承诺免除对小费的税收；此外，特朗普表示将让社保福利免税，以帮助退休人员增收。这些杂七杂八的东西加在一起，预期未来十年是增加10万亿美元赤字。

相比之下，哈里斯的政策赤字影响比特朗普要小很多：经无党派倾向CBO(美国国会预算办公室）测算，若哈里斯的一篮子计划落地实施，或将导致美国十年内赤字增加1.7万亿美元。若将临时住房政策永久化，赤字或增长到2万亿美元。

归根结底，美元对黄金价格的压制开始失效，来自于美元信用的侵蚀。

这一点跟70年代有很多相像之处：当时美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系崩溃；再叠加高通胀和地缘的剧烈动荡，美元的信用在全球受到了严重质疑。结果就是美元计价的黄金飙涨了近十倍！

图：美元计价的黄金在70年代飙涨近10倍

特朗普的内政通过赤字的巨幅增长将让美元进一步走向“失信”，其外部的关税政策和外部持续不断的地缘冲突，也会让美元的全球流通受阻。

在这种情况下，黄金在国与国之间的交易中，将慢慢获得与美元平起平坐的地位：既然美元已经不能被信任，那就只剩下黄金可以作为“信任”的基准。

伊朗和俄罗斯现在已经完全去美元，这两个国家已经进入了以物易物的国际贸易模式，黄金在这种情况下也扮演了越来越重要的角色，未来或还将有更多国家和贸易量进入这一阵营。

未来会不会有十倍金价不敢说，但本轮黄金牛市结束的门槛非常高，一切或许只是刚刚开始。

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