东海研究 | 晨会纪要20241018

（来源：东海研究）

证券分析师：

姚星辰，执业证书编号：S0630523010001

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吴康辉，邮箱：wkh@longone.com.cn

// 重点推荐 //

▌1.AMD推出新一代GPU MI325X，预计第四季度存储合约价涨幅收敛——电子行业周报（2024/10/07-2024/10/13）

证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001

联系人：董经纬，邮箱：djwei@longone.com.cn

电子板块观点：AMD推出搭载新一代AI芯片的GPU MI325X，对标英伟达H200 GPU，将在今年第四季度正式投产，并于明年一季度开始向客户交付，或将影响英伟达在AI市场中的垄断局面；消费终端需求仍未有明显复苏，AI服务器成为存储需求的主要支撑点，使得第四季度一般型DRAM合约价预期涨幅收窄至0-5%，综合HBM后整体涨幅收窄至8-13%；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。

AMD推出搭载新一代AI芯片的GPU MI325X，对标英伟达H200 GPU，将在今年第四季度正式投产，并于明年一季度开始向客户交付。本周AMD于Advancing AI 2024大会上正式推出搭载新一代AI芯片的GPU AMD Instinct MI325X，采用与上一代MI300X相同的CDNA 4架构，AI算力最高可达到1.3PFLOPS。按照参数对照，MI325X对标英伟达2023年11月发布的H200 GPU，计算性能约是其1.3倍。同时AMD继英伟达后，也在MI325X上首次启用了业界目前最先进的HBM3E，内存带宽被提升到6TB/s，总容量达256GB，都相较上一代有所提高。根据AMD，MI325X将在今年第四季度正式投产，明年一季度开始向客户交付，目前公开宣布采购AMD的客户有微软、甲骨文、Meta。下一代MI350系列将在明年上市，届时会用上与MI300X、MI325X不同的新一代CDNA 4架构，半精度浮点数FP16下的AI算力达到2.3PFLOPS。除新的AI GPU外，AMD还发布了专门供给企业客户数据中心的第五代AMD EPYC服务器CPU处理器、企业AI PC使用的Ryzen AI PRO 300系列处理器。未来为支持AI训练和推理，需要大量投资新的基础设施，AMD预测，到2028年，数据中心、AI和加速器市场将增长至5000亿美元，高于2023年的预测值，并且AMD在AI芯片上的加速布局或将影响英伟达在AI市场中的垄断局面。

消费终端需求仍未有明显复苏，AI服务器成为存储需求的主要支撑点，使得第四季度一般型DRAM合约价预期涨幅收窄至0-5%，综合HBM后整体涨幅收窄至8-13%。根据TrendForce，2024年第三季之前，消费型产品终端需求依然疲软，由AI服务器支撑起存储器主要需求，且HBM排挤DRAM产能，供应商仍坚持一定的价格涨幅。然而，近期虽有服务器OEM维持拉货动能，但智能手机品牌仍在观望，预估第四季存储器均价涨幅将大幅缩减，其中，一般型DRAM涨幅为0%至5%之间，由于HBM比重逐渐提高，DRAM整体平均价格估计上涨8%至13%，较前一季涨幅（10-15%）明显收敛。从细分赛道中看，由于Intel Lunar Lake机种尚未上市，第四季PC DRAM均价预计将终止上涨，与前一季大致持平；预计DDR5 Server DRAM合约价可维持3%至8%的涨幅，而DDR4则因买方普遍转为采购DDR5，价格调整受限；LPDDR4X供应商大幅扩增产能致使供过于求，预计第四季合约价将季减5%至10%，LPDDR5X库存相对健康，且供应量未显著增长，第四季价格或将与第三季大致持平；Consumer DRAM市场需求动能依旧疲软，接近年底买方备货心态将更为保守，虽有网通客户针对Wifi 7开始小量拉货，但难以支撑需求增长。DDR3预估合约价将季减0%至5%，而DDR4虽是主流产品，但来自中国市场的产出持续增加，或有下跌可能。

电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌3.25%，申万电子指数下跌0.02%，行业整体跑赢沪深300指数3.23个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位，PE(TTM)49.76倍。截止10月11日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+4.36%)、电子元器件(-3.24%)、光学光电子(-5.33%)、消费电子(-3.44%)、电子化学品(-1.76%)、其他电子(-2.75%)。

投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。

风险提示：下游需求复苏不及预期风险；地缘政治风险；研发进展不及预期风险。

▌2.政策预期向好，关注内需改善——食品饮料行业周报（2024/10/7-2024/10/13）

证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001

联系人：吴康辉，陈涛，邮箱：wkh@longone.com.cn

二级市场表现：上周食品饮料板块下跌7.47%，跑输沪深300指数4.21个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周除软饮料上涨0.17%以外，其余均下跌。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、舍得酒业、东鹏饮料、天味食品、莲花健康，分别上涨10.28%、9.42%、6.83%、3.36%、2.31%，跌幅前五为*ST皇台、青海春天、伊力特、迎驾贡酒、香飘飘，分别下跌23.02%、14.47%、13.88%、13.75%、13.58%。

白酒：双节动销符合预期，龙头批价节后波动。今世缘更新：从上半年来看，省内和省外区域市场都保持一定增速，成熟市场保持不错增长，成长型市场发展符合预期。未来省内继续深耕，省外明年可能在10个样板市场之外再增加5个。预计明年投入力度不减。虽然省外100-200元价位快速放量，但未来省外仍重点培育次高端产品。下阶段几个工作重点：人才的培养；产品品牌的打造和品质的提升；深化改革，激发团队活动。双节动销：从双节动销来看，今年中秋动销表现平淡，国庆动销略有好转，但整体销量预计同比仍有下滑。从不同价格带来看，高端酒动销仍有一定压力，次高端下滑明显。其中100-300元价格带产品具备性价比，相对表现较优。目前白酒行业处于结构性调整的阶段，关注酒企经营战略和业绩目标。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价调整。截至10月13日，2023年茅台散飞批价2320元，周环比下降20元，月环比下降80元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌10元。目前白酒板块估值处于历史低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企市场份额不断提升且业绩确定性较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头。

啤酒：成本红利持续释放，消费场景有望复苏。需求方面，三季度随着旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量预计环比将有所改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至8月，进口大麦价格同比下降16%，啤酒板块盈利能力提升的确定性强。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，叠加成本红利，企业利润弹性充足。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。

大众品：（1）零食：部分零食企业三季度业绩表现超预期，随着旺季来临，叠加渠道及产品的加速拓展，预计头部零食企业全年业绩维持景气。建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。

// 财经新闻 //

1.住建部于国新办新闻发布会 介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况

10月17日，住建部部长倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，仅在35个大中城市，需要改造的城中村就有170万套，其他城市也有改造需求；全国需要改造的危旧房有50万套。这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式，将更有利于群众和自己意愿选择合适方式。年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。城市房地产融资协调机制要将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。

倪虹表示相关政策发布以来，政策效果已经开始显现，房地产开发投资、新建商品房销售等主要指标降幅继续收窄，特别是9月底以来，一手房看房量、到访量、签约量明显增加，二手房交易量持续上升，市场出现了积极的变化。媒体报道，多地房地产政策支持力度加码，一线城市楼市全线回温。下一步，住建部将会同有关部门，坚决贯彻党中央、国务院决策部署，一项一项抓落实，把政策效应充分释放出来，更多惠及人民群众。

（信息来源：国新办）

2.欧洲央行再次降息25个基点，符合预期

欧洲央行将存款机制利率从3.5%下调至3.25%，符合市场预期。同时将主要再融资利率和边际贷款利率分别从3.65%和3.9%调整至3.4%和3.65%。

（信息来源：同花顺）

// A股市场评述 //

证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn

上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌33点，跌幅1.05%，收于3169点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。

上交易日上证指数再度回落，收凸底阴K线。量能略放，大单资金净流出超132亿，金额可观。5日均线死叉10日均线，短期均线走弱。日线MACD尚未死叉，但红柱持续缩小，日线KDJ死叉延续，日线指标进一步走弱。目前指数仍处缺口支撑位上沿，但量价指标仍未修复向好，指数短线仍有回补下方缺口的可能。观察中仍需谨慎。

上证指数周线呈凸底阴K线带上影线，仍收于250周均线之下。指数周MACD、KDJ尚未死叉，但周KDJ有走弱迹象。指数目前尚无调整结束迹象。下方最近支撑位是120周均线3100点附近，再下方是60周均线3000点附近。

深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.74%、0.32%，均收小实体凸底阴K线。两指数5日均线死叉10日均线未能修复，日线MACD虽尚未死叉但红柱持续缩小，日线KDJ死叉延续，日线技术条件尚未向好。短线或仍有回落调整回补下方缺口的动能，观察中仍需谨慎。

上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比30%，收红个股占比30%。涨超9%的个股76只，跌超9%的个股16只，上交易日市场情绪明显回落。

上交易日同花顺行业板块中，软件开发板块涨幅居首，收盘上涨2.65%，但大单资金净流出近20亿元，短线需适当谨慎。其次，非金属材料、消费电子、元件等板块表现活跃。而前一日大涨的房地产板块昨日大跌居首，白酒、建筑材料、零售、燃气等板块回落居前。大多数板块大单资金呈净流出，其中，房地产、证券、建筑装饰、建筑材料、IT服务、软件开发板块，大单资金大幅净流出。

软件开发板块，昨日逆市收涨2.65%，在同花顺行业板块中涨幅第一。指数收假阴星K线带上下影线。指数虽明显收涨，但盘中震荡明显，大单资金大幅净流出近20亿元，金额可观。日线MACD尚未死叉，但红柱持续缩小。120分钟线MACD已经死叉成立，指数短线指标走弱。指数近期上涨强势，最大涨幅超过80%，目前仍处相对高位，观察中谨防指数补跌，需加强观察。

昨日相关概念板块，如华为欧拉、数据安全、华为鲲鹏、华为昇腾、国产操作系统、网络安全、信创等板块均收涨明显，均是我们在行情启动之初关注过的板块。目前均积累了较大涨幅，且仍处相对高位，短线均需加强谨慎。

// 市场数据 //

// 报告信息 //

证券研究报告：《晨会纪要20241018》

对外发布时间：2024年10月18日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

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