纽约联邦储备银行研究显示，被动资金占主导地位，美国国债流动性转向月底

纽约联邦储备银行的三名研究人员最近撰写的一篇博客文章显示，在每个月结束时，美国国债的交易活动都会激增，这主要是由被动投资基金重新平衡其投资组合推动的。但这种反复出现的模式在2015年前几乎是闻所未闻的。

亨利·戴尔、迈克尔·弗莱明和/或沙哈尔在Liberty Street Economics的一篇帖子中写道，自2020年以来，美国国债和债券的交易活动比本月最后一个交易日平均高出约33%。他们补充称，在交易活动加快的同时，交易成本也较低。他们指出，随着月末的到来，流动性状况也有所改善。

作者们写道：“我们猜测，相对于固定收益指数进行管理的被动型投资基金，增加了月初投资组合的再平衡，有助于解释这些模式。”

然而，该博客表示，月末交易活动的激增和交易成本的同时下降，并不自动意味着这段时间一定是交易的最佳时机。来自其他研究的回报周期性证据表明，有利的交易时间因其他原因而不同，买卖双方的情况也不同。这些模式也随着时间的推移而改变。“

研究人员以追踪美国国债的交易所交易基金(ETF)的快速增长为例，说明“资产管理公司越来越多地相对于每月末重新平衡的指数进行管理，这可能会导致投资者在那个时候更多地进行交易。”

他们表示，从2013年到2024年年中，这类ETF管理的资产飙升了10倍以上，超过了同期未偿还国债的两倍。 国债ETF：(TLT)、(TBT)、(SHY)、(IEF)、(TMF)、(EDV)、(SGOV)、(TMV)、(VGLT)、(IEI)、(SHV)、(VGSH)、(TBF)、(VGIT)、(GOGT)、(TLTW)、(SCHO)、(SPTL)、(ZROZ)、(TLH)。

根据Coalition Greenwich的数据，在财政和货币政策不确定性加剧的背景下，上月美国国债交易活动出现了前所未有的增长，日均名义交易量首次超过1T美元大关。这比一年前增长了37%。 伴随着国债交易的爆炸性增长，收益率曲线(US3M)(US2Y)(US5Y)(US10Y)(US30Y)小幅下降，尤其是较短期的期限，因为投资者在美联储(Fed)4年多来首次降息之前大举买入美国国债。请注意，随着债券价格的上涨，其收益率会下降，反之亦然。