粉笔下跌9%，频频回购也救不了股价？

9月17日，粉筆（02469.HK）收跌9.02%，報2.32港元/股，市值為51.95億港元，當日收盤價持平歷史最低收盤價。

消息面，9月16日，粉筆發佈公告稱，公司16日在香港交易所回購90.85萬股，耗資220.36萬港幣。

值得注意的是，近一段時間，粉筆連續「真金白銀」的回購，體現出管理層對於未來發展的信心。根據同花順iFinD數據統計，粉筆近三個月累計回購股份數為3876.60萬股，佔公司已發行股本的1.69%。

即便如此，粉筆的股價仍不為所動，與回購同期的7月5日至今，粉筆股價累計下跌41.71%，資本市場對粉筆的未來似乎仍有疑慮。

業績方面，粉筆今年上半年實現收入16.3億元（人民幣，下同），同比下降3.1%，上年同期則同比增長15.94%。

粉筆業務分為兩塊，包括培訓服務及圖書銷售，前者貢獻主要營收，公司採取的是OMO模式進行授課。上半年培訓服務業務收入達13.79億元，同比下降3.1%，導致整體營收的承壓。

公司解釋是由於事業單位人員招錄聯考筆試與省級公務員聯考筆試撞期，導致公司的事業單位人員招錄考試培訓課程的銷量下降。

不過，上半年粉筆錄得淨利潤2.78億元，同比大幅增長約240.9%；經調整淨利潤為3.49億元，同比增長21.2%。

國盛證券曾表示，粉筆上半年自主研發的AI智能批改系統持續領先行業，AI面試點評、出題和解析等功能均已上線，平均使用率達90%左右，教師平均回復時間縮短75%，教師人效較2021年提升275%，師均收入貢獻持續提升。

另一方面，上半年粉筆的全職講師減少了近400人，講師的薪酬減少導致公司僱員福利開支有所下降。在AI技術的幫助下疊加開支縮減，公司實現降本增效，一定程度上提振了利潤表現。

總體來看，公司業績可圈可點，雖然近期股價表現不及預期，但仍有機構看好粉筆的後續發展。

業績公佈後的9月初，中信證券發佈研報表示，給予粉筆「買入」評級，其目標價為4港元/股，距離當前股價仍有約72%的上行空間。