中国民航信息网络(00696.HK)：收入利润较快增长 国内航线恢复强劲

核心观点：

公司披露24H1 业绩公告，收入利润实现较快增长。24H1 公司收入40.42 亿元（YoY+22.2%），毛利率为59.6%（YoY+3.1pct），归母净利润13.67 亿元(YoY+13.9%)。

AIT 持续复苏，国内航线恢复强劲，国际航线仍处于复苏中。24H1 AIT业务实现收入22.65 亿元（YoY+19.8%）。24H1 内航国内航线客运量较19 年增长12.1%，国际客运量恢复至19 年的76.0%；外航的系统处理量恢复至19 年同期的49.3%。从公司2024 年7 月运营数据看，国内和国际系统处理量均持续增长。24 年7 月内航国内线系统处理量较19 年同期增长19.4%，内航国际线处理量恢复至19 年同期的85.0%，外航系统处理量恢复至19 年同期的47.8%。

结算及清算业务延续回升态势，系统集成服务同比大幅增长，数据网络服务保持平稳增长。业务量回升驱动24H1 结算及清算收入同比+50.0%至2.78 亿元；竣工项目数增加驱动系统集成服务收入同比转正高增，业务收入同比+111.9%至9.94 亿元；24H1 数据网络服务收入同比+7.3%至2.16 亿元，主要系公司分销信息服务量同比增加所致。

盈利预测与投资建议。预计24~25 年国内订座量恢复正常增长，国际业务持续复苏；预计系统集成业务随机场信息化建设推进而持续增长。

预计24~25 年收入分别同比增长22.4%、9.0%，毛利率稳步提升，费用正常化稳步增长，预计归母净利润分别为19.32/22.97 亿元。航空旅游业恢复强劲，公司作为民航信息化建设主力军，将持续受益行业增长。参考可比公司估值，给予24 年20 倍PE 估值，对应合理价值为14.52 港元/股。维持“买入”评级。

风险提示：外航复苏不及预期；国内航空出行需求放缓等。