机械行业周报：机械行业上半年稳中有进 分化加大

行业2024H1 营收及利润稳中有进。机械（申万）行业2024 年上半年实现营收9139 亿元，同比增长4.38%；行业归母净利润616 亿元，同比增速为4.52%；营收及归母净利润增速水平较上年同期均有所提升。2022 年以来制造业景气度整体温和回升，重点细分行业收入及盈利能力均有所修复。其中符合产业智造升级、受益出海、大规模设备更新的方向中，工控设备、激光设备、工程机械、仪器仪表、轨交等行业规模继续上行。同时，行业亏损面自2021 年以来仍处扩大态势，2024 年上半年机械行业上市公司亏损率上升至17.6%。整体而言，机械行业细分板块表现持续分化，在行业整体利润实现一定增长的同时，行业亏损面有所上升意味着机械行业将持续出清及优胜劣汰。

关注挖机内外销景气度延续趋势。2024 年上半年，国内16 个地区挖掘机销量呈正增长，其中黑龙江、河北、北京、天津、广西和西藏地区同比增幅最高，分别增长89.1%、72.7%、52.9%、48.3%、37.7%和30.3%。另有15 个地区挖掘机销量呈负增长，但同比降幅比2023 年底相比均有所收窄。固定资产投资在一定程度上对挖机销售景气的区域有促进作用，例如西藏和吉林新开工项目计划总投资累计同比增长50%以上，黑龙江累计增长45.6%左右表现同样较为优秀，北京、河北和新疆地区分别累计增长32.4%、26.9%、20.1%。从结构上看，2024 年上半年小挖、中挖、大挖销量占比分别为74.5%、16.6%、12.7%，同比变化分别为+14.9%、-15.3%、-19.3%。小挖实现了较大幅度转正，中挖在5、6 月均同比正增长，大挖多数月份仍在下滑持续承压。目前国内市场挖机市场呈现筑底向上趋势，预计后续中、大挖有望在固定资产投资的带动下，有望加速复苏，同时，海外市场在经过1 年多的调整后，需求有望快速修复。推荐三一重工、恒立液压、中联重科等行业龙头公司，建议关注柳工、徐工机械。

投资建议：大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振，国内高端装备行业有望开启新一轮景气周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、浙海德曼等；刀具行业鼎泰高科、新锐股份、欧科亿、华锐精密等；检测行业东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验、华测检测、广电计量等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能；轨交设备行业中国中车、时代电气、中国通号、中铁工业等。

风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。