【券商聚焦】交银国际升云顶新耀(01952)目标价7.32% 指依嘉和耐赋康销售放量显著且超预期

金吾财讯 | 交银国际发研指，云顶新耀(01952)1H24新品销售表现优异：产品销售环比大增158%至3.02亿元（人民币，下同），高于市场预期，包括：1）耐赋康5月在中国内地商业化上市后，一个半月销售达到1.67亿元，NMPA已受理产品完全批准的补充申请，有望于1H25获批，未来销售增量主要来自指南的推广和教育、可能的医保谈判准入;2）依嘉销售1.34亿元（环比2H23增长35%），后续增长主要由卫健委真实世界研究中的积极结果、纳入多项临床指南、核心市场覆盖加深等因素驱动。

该行指，公司在耐赋康的商业化模式非常高效精干，在纳入医保前仅用120名销售代表覆盖了500家大型三甲医院，代表了全国60%的市场潜力，1H24销售费用率显著下降、人效显著提升，同时和CSO合作覆盖外围市场。截至1H24末的账上现金为19.3亿元，公司维持2024年产品销售收入7亿元、2025年实现现金流层面盈亏平衡的指引。

该行表示，1H24依嘉和耐赋康销售放量显著且超预期，该行上调2024-25年收入预测、上调目标价，由41港元升至44港元。未来18个月内催化剂丰富，维持买入评级。