舜宇光学科技(02382)上半年利润增长147%，高端产品量产带动盈利能力提升

上半年营业收入同比增长32%，归母净利润同比增长147%。公司发布2024年中期业绩公告，1H24收入188.60亿元(YoY32.09%)，归母净利润10.79亿元(YoY147.08%)；其中，光学零件收入54.80亿元(YoY26.92%)，占比29.1%；光电产品收入131.91亿元(YoY35.48%)，占比69.9%；光学仪器收入1.89亿元(YoY-15.83%)，占比1.0%。

上半年毛利率提升2.3pct，受益于手机相关业务毛利率改善。1H24公司整体毛利率17.2%(YoY2.3pct)，增长主要因为手机镜头和手机摄像模组毛利率改善；其 中光学 零件毛利率31.8%(YoY5.8pct)，光电产品毛利率8.2%(YoY1.3pct)，光学仪器毛利率47.9%(YoY5.2pct)。

智能手机市场逐渐回暖，车载及新兴光学领域持续扩张。1H24手机相关收入130.29亿元(YoY34.48%)，占比69.1%，增长主要由于智能手机市场有所回暖，手机镜头及手机摄像模组收入增加；车载相关收入28.77亿元(YoY16.43%)，占比15.3%，增长主要由于行业成长和业务扩张，车载镜头和车载模组收入有所提升；VR/AR收入9.92亿元(YoY111.35%)，占比5.3%，增长主要由于VR pancake模块需求较去年同期增加，VR相关产品收入增加明显。

手机镜头市占率保持领先地位，多款高端镜头实现量产。上半年手机镜头出货量6.34亿件(YoY23.7%)，手机模组出货量2.89亿件(YoY13.5%)。公司继续占据市场份额全球第一的位置，借助在高规格、高质量及高附加值产品上的核心竞争力，提高手机镜头的平均售价及改善毛利率。公司已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头及多款大像面潜望式手机镜头的量产。

车载镜头出货量持续增长，高端产品与新兴领域共振。上半年车载镜头出货量5323.4万件(YoY13.1%)。在车载摄像头市场需求持续增长的背景下，公司在高端ADAS感应类市场中进一步夯实行业领先地位，上半年完成了具备自动加热功能ADAS车载镜头及300万像素侧视玻塑混合ADAS车载镜头的研发。此外，公司持续在激光雷达、抬头显示及智能车灯等领域加强产品布局和专利布局，不断寻求技术层面的差异化突破。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好智能手机摄像头配置升级带来的镜头模组业绩回升，看好公司车载光学领域的快速发展。预计2024-2026年归母净利润23.48/27.93/33.13亿元(前值22.88/26.87/32.31亿元)，当前股价对应PE分别为20.3/17.1/14.4倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。