小盘股飙升却难持久：谨防市场风险

标准普尔600指数（S&P 600）目前略高于1400点，仍低于2021年底创下的历史高点。由于风险较大，反弹在这些水平附近逐渐减弱，因为缺乏足够的买家。

在本月反弹期间，小型股的表现超出大盘。这只是短期趋势——预计不会持续太久。

标准普尔600指数在上周五上涨了3%，自8月5日触底以来已上涨10%，超过了标准普尔500指数同期7%的涨幅。

反弹主要源于投资者对被压低的股票进行购买，这些股票在经济增长的情况下，预计今年和明年仍将实现盈利增长。

尽管由于高利率影响，经济增长放缓，但仍未进入衰退阶段。随着通胀下降，美联储在九月份可能会降息。

小型股在美联储暗示即将降息时经历了每日波动，包括标准普尔600指数在七月份的一个星期内上涨了10%。然而，这一轮反弹可能会减弱。

标准普尔600指数目前略高于1400点，仍低于1429点的多年来高点，并且远低于2021年底的1465点历史高点。反弹在这些水平附近逐渐减弱，因为缺乏足够的买家。

市场对经济的信心并不强，小公司的盈利波动较大。在经济改善时小型股上涨幅度较大，而在经济疲软时则下跌幅度更大。

尽管利率下降让人感到宽慰，但利率仍高于2022年初美联储开始加息前的0%水平，经济受损的全貌通常需要几个月到几年才能显现出来。市场担心，即使利率从高点下跌，经济仍可能面临缓慢增长甚至衰退。

“当经济加速时，小型股可以表现更好，”Trivariate Research的Adam Parker表示。“鉴于经济刚开始逐步放缓，且第一次美联储降息似乎没有额外的财政刺激…我们对小型股的短期实质性好处持怀疑态度。”因此，小型股的销售和盈利预期可能会下降。

最近，实际国内生产总值（GDP）增长一直徘徊在低个位数，通胀率——即价格上涨——大致相同。综合来看，这应能为企业带来适度的销售增长。

但目前，分析师预计，标准普尔600指数中公司的总销售额将在2023年底至2026年期间每年增长不足8%（根据FactSet数据）。

这将使2026年的收入水平比2022年高出18%，而那时高利率已经对经济需求产生了实质性影响。这个增幅非常惊人，尤其是考虑到标准普尔600的销售在2010年至2022年间的年均增长率略低于9%，而在2018年和2019年，经济已经经历了金融危机后的最佳增长。因此，销售预期可能需要下调。

销售预期的下降将导致盈利预期的更大幅度下滑。公司无法减少所有成本——有些支出是固定的——因此收入预期的下降将意味着利润率的进一步下调，从而对底线造成更大压力。

总结来看，小型股不太可能在市场看到经济增长重启的证据之前超越大盘。

因此，Parker建议继续持有大盘股，包括仍在借助人工智能实现销售和盈利增长的大型科技公司。现在不要急于在投资组合中加入过多的小型股。