一文綜合大行於小米(01810.HK)公布業績後最新目標價及觀點

小米-W(01810.HK)股價早市抽高7.6%報18.86元。高盛指小米第二季銷售及毛利率勝預期，包括小米核心業務及電動動車業，指智能電動車首季度付運的毛利率(今年第二季相關毛利率15.4%)強於預期，為市場帶來驚喜，隨著相規模經濟上升，料下半年毛利率會更高，該行重申對小米「買入」評級，目標價由23.2元上調至24.7元。美銀證券上調對小米投資評級由「中性」升至「買入」，目標價由17.5元上調至22元，基於勝預期的電動車交付及毛利率強勁，穩固的物聯網(IoT)擴張與互聯網銷售改善。

【電動車業績遠勝預期】 

小米昨日(21日)收市後公布中期業績，營業額按年升30%至1,643.95億元人民幣，純利按年升18%至92.8億元人民幣；每股盈利0.37元人民幣。非國際財務報告準則經調整淨利潤按年升51%至126.66億元人民幣。高於本網綜合8間券商預測上限的119.23億元人民幣。單計第二季，小米收入按年升32%至888.88億元人民幣，純利升39%至50.98億元人民幣，非國際財務報告準則經調整淨利潤升20%至61.75億元人民幣。次季集團整體毛利率20.7%，去年同期為21%。 

小米智能電動汽車等創新業務分部收入64億元人民幣，經調整淨虧損18億元人民幣。公司第二季交付Xiaomi SU7系列新車27,307輛。小米汽車工廠6月開啟雙班生產，並於7月進行產線調優維護，預計11月提前完成Xiaomi SU7系列累計交付10萬目標，全年交付目標為12萬輛。 

【手機及電動車市佔擴張】 

摩根士丹利指，小米電動車盈利率的正面驚喜及第二季盈利勝預期，為價值重估的催化劑。該行相信小米將交出勝預期的電動車業務表現以緩減投資者對其維持新業務成功的憂慮。該行相信小米智能手機業務盈利率在第三季見輕微下跌壓力，受部件成本上升影響。但勝預期的其他業務部門盈利率有助抵銷並使整體盈利率保持健康水平。交付方面，該行預計小米智能手機料維持按季增長，電動車盈利率會在產品組合及生產規模擴大下繼續改善。該行維持對小米目標價25.5元及「增持」評級。 

野村上調對小米評級由「中性」升至「買入」，目標價由17元升至22元。該行認為小米穩固的第二季業績及未來展望大致紓緩該行的憂慮，基於公司的內地智能手機市佔正逐步增長，且在高端部分有更大敞口，SU7電動車熱度亦繼續增長，且虧損少於預期。 

摩根大通表示。小米第二季度電動車毛利率15.4%，遠高於該行原預期1%，且有潛在進一步上望，料小米今年第三季至四季電動車毛利率均16.5%，估計明年進一步升至17%，可改變市場對電動車盈利時間及可能性的觀點。對小米目標價24元，評級「增持」。