高盛下调内银股目标价，料上半年派息逊预期、净息差未回稳

内银股将于8月底公布业绩，高盛发表报告指，由于第二季拨备回拨减少，将拨备前利润及净利润预测平均下调1.6%及0.2%，料两者分别按年倒退3.5%及1.4%。同时，因应净息差或收窄，将内银股今年至2026年拨备前经营溢利及纯利预测下调1.8%及0.9%。因此，高盛将内银股H股12个月的目标价平均下调2.4%。

高盛指，基于每股盈利增长更为疲弱，以及削减派息比率，上半年每股派息可能会逊预期。只是，该行不排除银行可能会动用储备资本增加下半年的派息，令全年派息持平。不过，由于净利差疲软和信贷损失增加，认为出现这种情况的可能性较低。

两因素令净息差有更大下行压力

净息差方面，高盛不认为会喘稳定，虽然金融监管机构报告显示第二季大型国有银行的净息差持平，但认为银行净息差不会就此企稳，而是预期资产收益率下降和存款成本节约下降将带来更大的下行压力，从而降低净利差。

高盛又预期，银行将对资产质素更为审慎，第二季拨备回拨减少。由于市场共识每股盈利将削减以及制造业和供应链不良贷款的增加，隐含不良贷款率一直在小幅上升。

对于房地产贷款增长，高盛指，许多受访的投资者认为房地产新增信贷可能会逊预期，因人行指引今年贷款额度为5000亿元人民币，而该行预估为1.5万亿元人民币。该行指，留意到第二季房贷上升，扭转过去几季余额萎缩的趋势。因此，与市场共识不同是，预期新增房贷将来自地方政府或国有企业，以促进内房库存减少。

下表为高盛对内银股的最新评级和目标价：