黄金创纪录突破2500美元，接下来会发生什么？

在美联储准备降息的预期下，黄金价格突破每盎司2500美元，创下历史新高。

金价今年迄今为止飙升了21%，使其成为2024年表现最好的主要大宗商品之一，澳新银行集团控股有限公司（ANZ Group Holdings Ltd.）等银行表示，金价仍有进一步上涨的空间。

美联储主席鲍威尔将在本周晚些时候举行的杰克逊霍尔央行年会上就货币政策前景提供线索，以下五张图表描绘了影响黄金前景的一些主要驱动因素。

实际利率

黄金最近的飙升主要得益于人们对美国政策制定者将很快开始降息的预期，下个月的会议上可能会降息。这种说法拖低了实际利率，为不支付利息的黄金创造了更有利的环境。

实际利率下降支撑金价

近期的走势——金价走高、利率走低，表明债券收益率等传统宏观驱动因素正重回视野。今年早些时候，即使收益率上升，金价也在上涨，这种不寻常的模式令经验丰富的分析师们大吃一惊。当时的脱钩主要是由于央行的强劲买盘，尤其是在新兴市场。

基金仓位

随着金价走高，对冲基金和投机者的参与度也越来越高。商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，Comex黄金期货的净看涨押注接近7月中旬创下的四年新高。

上周未平仓合约增加了9%，这意味着投资者对黄金更加乐观了，而不仅仅是平掉空头头寸。

最近几个月基金提高黄金看涨押注

不过，道明证券（TD Securities）高级商品策略师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）表示，短期来看，目前的仓位似乎过于庞大，资金可能很脆弱。加利表示，美联储前景重新定价的下一个催化剂将出现在杰克逊霍尔会议上，随后是下一个美国就业数据。

ETF投资者

黄金支持的交易所交易基金（ETF）也可能出现类似的情况，最近几周有迹象表明，ETF投资者对黄金的兴趣有所增强。

黄金ETF开始持续出现净流入

虽然金价在3月和4月大幅上涨，但ETF的持仓继续出现净流出，5月中旬全球持仓量创下2019年以来的最低值。然而，从6月份开始，风向似乎发生了转变，ETF连续两个月出现资金净流入。

场外需求

场外交易市场（OTC，通过交易商或买卖双方直接进行交易，没有通过交易所或清算所）的需求可能难以跟踪，但它是今年的一个重要特点。

第二季度场外买盘带动黄金需求激增

据世界黄金协会（World Gold Council）称，强劲的实物金条购买，尤其是亚洲家庭办公室的购买，帮助黄金消费在第二季度创下了至少25年来的最佳记录。该生产商协会称，场外市场需求的进一步增长有望成为黄金反弹的主要推动力。

上海溢价

虽然许多指标看起来是积极的，但也有一些指标并不积极，包括来自中国的数据。今年早些时候，当地散户投资者的疯狂购买，加上中国央行的购买，帮助支撑了黄金价格。此后，该央行暂停了购买。此外，上海的黄金溢价已经减弱，7月和8月转为负溢价，表明需求疲软。

中国黄金需求走软