【券商聚焦】华泰证券削越秀交通基建(01052)目标价% 指摊销费用大幅上涨 下调净利润预测

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，越秀交通基建(01052)1H24录得收入18.27亿元(同比-5.6%)、归母净利3.14亿元(同比-26.5%)，盈利低于该行预期(3.70亿元)15%。净利下滑主因：1)行业层面：收费天数减少、恶劣天气、运输需求不足；2)公司层面：摊销费用大幅增长、广州北环到期、路网分流影响。公司拟派发中期股息0.12港元/股(同比-20%)，折中期股息率约3.35%(2024/8/6)，分红比例为58.5%(1H23：53.8%)。

该行预计公司2H面临复杂路网变化，包括：1)广州北二环(6月收入同比-7.4%)或仍受到从埔高速分流影响，但自11月起影响口径消除；2)武黄高速自24年5月起封闭改扩建，利好汉鄂高速(6月收入同比+115.5%)，但利空大广南高速(6月收入同比-19%)；3)天津津雄高速(6月收入同比+30.3%)、湖北随岳南高速(6月收入同比+7.0%)或继续受益于周边平行国道施工改造；4)虎门大桥预计受到深中通道(24年6月底开通)分流影响。内生增长角度，宏观政策发力或带动运输需求，静待2H车流量改善。

该行表示，考虑摊销费用大幅上涨以及路网变化影响，该行下调2024/2025/2026年归母净利润预测20/15/22%至6.46/7.43/7.21亿元(前值8.10/8.69/9.21亿元)。该行仍基于10x2024EPE(2016-2023年均值)，下调目标价21%至4.22港元(前值5.34港元)。维持“买入”评级。