【券商聚焦】华泰证券维持信义光能(00968)“买入”评级 指公司2季度盈利可能面临阶段性挑战

金吾财讯 | 华泰证券发研指，信义光能(00968)1H24实现归母净利润19.6亿港元，同比+41%，符合业绩预告(1H24归母净利润同比+35-45%)。光伏玻璃销量的平稳增长(同比+12.2%)以及毛利率的同比改善(同比+6.3pct至21.5%，但环比-5.3pct)是公司1H24盈利延续了同比强劲增长的主要原因。5月以来光伏玻璃价格下行，考虑今年以来较快的供给扩张，该行预计2H24或仍维持低位，公司2H24盈利可能面临阶段性挑战。

该行指出，面对市场挑战，管理层计划调整新产能的投产节奏。将2024年的资本开支下调17.6%至57.7亿港元，其中主要的资本开支削减来自于光伏玻璃业务(下调29%至32亿港元)，硅料和光伏电站的年度计划资本开支基本维持不变。尽管公司年内点火6条生产线(4条位于安徽，2条位于马来西亚)的目标维持不变，但点火时间整体或有所延后。该行认为这将有助于更好地缓解行业供需关系阶段性错配，有利于公司更好地渡过当前的市场挑战。该行看好公司在当前竞争较为激烈的市场环境中，继续巩固市场地位。

该行表示，基于更低的销量和24-25年更低的吨毛利假设，该行将2024/2025/2026年EPS下调36%/26%/2%至0.40/0.65/0.90港元，目标价下调36%至5.31港元。该行认为公司优于同行的竞争力有助于公司更好的渡过市场挑战期，行业的产能风险预警有望继续完善，推动供需更协调发展，使竞争格局更为健康，推动光伏玻璃盈利能力恢复。维持“买入”评级。