星巴克2013年的业绩是否会为投资者酿造另一杯苦酒？

周二，星巴克(纳斯达克股票代码：SBUX)将发布第三季度收益报告，投资者已经在为另一个苦涩的季度做准备，因为这家咖啡连锁店继续受到交通不景气、促销活动以及工资和投入成本上升的困扰，这些都拖累了利润。

上个季度，该公司表示，可比门店销售额下降了4%，交易数量下降了6%，利润和销售额也受到了首席执行官拉克斯曼·纳拉西汉姆委婉地形容为“高度挑战的环境”的打击，导致公司股价暴跌。这一结果令投资者大吃一惊，到第二天，该股跌幅高达18%，并将交易区间设定在每股80美元以下。

该股的戏剧性抛售早在第二季度之前就已经酝酿好了，因为华尔街的预期是基于管理层过于乐观的指引。或者，这也可能是星巴克(Starbucks)继续为之庆祝的“价值主张”，因为一杯价值6美元的红糖燕麦浓缩咖啡被认为是在经济低迷的环境下的一种享受。在FQ2惨败一周后，公司创始人霍华德·舒尔茨呼吁公司承认错误，“疯狂地关注客户体验”。

维权投资者埃利奥特管理公司(Elliott Management)抓住机会扭转了公司的颓势，并利用其遭受重创的股价，披露了在该公司的“相当大的股份”。虽然现在就知道埃利奥特扭转公司颓势的战略还为时过早，但该公司很可能会试图获得董事会席位，并推动领导层的更迭。这几乎肯定意味着与现任董事会以及舒尔茨亲手挑选的继任者纳拉西姆之间的长期斗争。

Hedgeye Risk Management表示：“我们对当前管理团队采取严厉措施打捞这艘沉船的能力或意愿毫无信心。”他补充说，“星巴克的经营迷宫正在失控，复苏之路看起来既危险又漫长。”

更直接的是，首席财务官雷切尔·鲁格里在德意志银行Access 2024全球消费者信心指数上的评论可能预示着又一个问题季度。鲁格里承认，该公司与客户的关系已经“恶化”，“我们预计这些逆风将持续到第二季度，但它持续的程度甚至超过了我们的预期”，该公司首席执行官也表达了同样的观点。换句话说，做好准备迎接另一个艰难的季度。

那么，投资者周二能期待什么呢？Seeking Alpha数据显示，2014财年收益有31次向下修正，收入有28次向下修正，两者都没有向上修正。市场普遍预计，该公司公布的每股利润为0.93美元，较去年同期下降7%。预计营收增长不到1%，至92.5亿美元。

考虑到雷切尔·鲁格里的话，我个人没有看到任何迹象表明星巴克能够实现收入增长。因此，考虑到客流量的明显下降和正在进行的促销活动可能导致的平均门票减少，我预计星巴克的收入将达到91亿美元，同比下降0.7%。

法国兴业银行还预计，星巴克将继续暂停回购，以保存现金，保持股票数量不变，他认为这将导致每股收益0.72美元，相当于2022年第三季度的每股收益。

另一位寻求Alpha投资者的尤瓦尔·罗特姆(Yuval Rotem)呼应了法国兴业银行对即将到来的季度的担忧，并指出可比销售额预示着业绩不佳。“当公司销售额出现多年来的首次下滑时，就会引发多重担忧，”罗特姆说，并补充道，“投资者对…的预期中包含了2%-6%的年增长率。当一家公司未能兑现承诺时，特别是在竞争对手取得成功的时候(比如荷兰兄弟公司的市盈率为10%)，这就是失去市场份额的信号。此外，他补充说，在现有门店举步维艰的情况下，开设新门店的吸引力变得不那么大。

展望周二，《华尔街日报》将拭目以待，看看星巴克在业绩指引和薪酬预期方面是否会进一步占上风。上个季度，该公司承认销售额低于平均水平，并将全球收入增长预期从先前预测的增长7%-10%下调至较低的个位数。预计可比销售额也将以较低的个位数增长率持平，而之前的增长率为+4%至+6%。从此前对营业利润率“逐步扩张”的预期来看，该公司现在预计营业利润率将持平。没有比这更低的空间了，或者说有吗？