【券商聚焦】华泰证券维持金沙中国(01928)“买入”评级 下调其近三年博彩毛收入预测

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，金沙中国(01928)布24Q2财报，金沙中国净收入1754百万美元，同比+7.7%，环比-3.1%；经调整EBITDA为561百万美元，同比+3.7%，环比-8%，恢复至19年的73.3%；EBITDAMargin为32%，低于19Q2/23Q2/24Q1的36.1%/33.2%/33.7%。24Q2金沙中国并未派息。

对比澳门政府预计的24年访澳游客3300万人，24H1访澳旅客已过预期的一半，达1672万人，恢复至19年的82.4%，大陆游客为主力。其中五一/端午假期入境旅客为60.4/34.3万人次，分别恢复至19年的76%/87%，日均12.1/11.4万人次，超过去年同期的9.8/9.5万人次。此外，目前澳门总GGR达1138亿澳元，同样超过政府预期2160亿澳元的一半。旅客数与博彩业恢复均有望达政府预期。该行预计24/25年行业GGR有望恢复至19年的79%/86%，即2310/2521亿澳元，VIPGGR与中场及老虎机GGR则恢复至19年的34%/36%、118%/130%。

该行分别将公司24/25/26年博彩毛收入从547/634/746亿港元下调至535/603/693亿港元，恢复至19年的80%/90%/103%，经调整EBITDA为185/210/248亿港元，恢复至19年的75%/85%/100%，EBITDAmargin为32.8%/33.2%/34.0%。维持“买入”评级，目标价19.5港元，对应25年EV/EBITDA为10x。